Áp lực giảm phát tại Trung Quốc vẫn chưa tan

Các số liệu mới nhất cho thấy tình trạng giá giảm tại Trung Quốc đã dịu bớt trong tháng 9/2025. Tuy nhiên, tốc độ cải thiện này vẫn chưa đủ để chấm dứt chuỗi sụt giảm giá dài nhất kể từ khi nước này tiến hành cải cách thị trường vào cuối những năm 1970.

Theo báo cáo do Cục Thống kê Quốc gia Trung Quốc (NBS) công bố hôm 15/10, Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của nước này trong tháng Chín đã giảm 0,3% so với cùng kỳ năm trước. Con số này thấp hơn mức dự báo giảm 0,2% do một cuộc khảo sát của hãng tin Bloomberg đưa ra.

Đây là một dấu hiệu cho thấy nền kinh tế lớn thứ hai thế giới vẫn đang phải đối mặt với tình trạng hoạt động tiêu dùng yếu. Mặc dù người tiêu dùng có thể thích giảm phát, tình trạng này lại là một mối đe dọa đối với nền kinh tế vì các hộ gia đình có xu hướng trì hoãn việc mua sắm với hy vọng giá sẽ còn giảm nữa.

Tuy nhiên, vẫn có những tín hiệu tích cực. Chỉ số CPI cốt lõi (không bao gồm các mặt hàng dễ biến động như thực phẩm và năng lượng) đã tăng lên mức cao nhất trong 19 tháng là 1%, đánh dấu tháng tăng tốc thứ năm liên tiếp và cho thấy nhu cầu trong nước đang dần mạnh lên.

Cùng với đó, Chỉ số giá sản xuất (PPI) của Trung Quốc đã giảm 2,3% so với cùng kỳ năm trước, phù hợp với dự báo. Đây là tháng giảm thứ 36 liên tiếp, nhưng đà giảm đã thu hẹp trong tháng thứ hai và cho thấy một số cải thiện. NBS cho biết sự cải thiện về cung và cầu đã giúp ổn định giá cả trong một số ngành như khai thác than và thiết bị năng lượng Mặt Trời.

Theo số liệu của Tổng cục Hải quan Trung Quốc công bố ngày 13/10, hoạt động thương mại của Trung Quốc trong tháng 9/2025 tăng trưởng vượt dự kiến, mặc dù có những lo ngại đang gia tăng về cuộc chiến thuế quan giữa Trung Quốc và Mỹ.

Xuất khẩu của Trung Quốc trong tháng 9/2025 tăng 8,3% so với cùng kỳ năm ngoái, vượt dự báo tăng 6,6% của Bloomberg. Đây là mức tăng trưởng mạnh nhất kể từ tháng 3/2025 và vượt xa so với mức tăng 4,4% được ghi nhận trong tháng 8/2025. Nhập khẩu của nước này tăng 7,4%, trong khi được dự báo tăng 1,9%.

Chuyên gia về kinh tế Trung Quốc tại công ty nghiên cứu Capital Economics, Zichun Huang, cho rằng mặc dù sự phục hồi trong hoạt động thương mại cho thấy khả năng ứng phó của các nhà xuất khẩu Trung Quốc với thuế quan của Mỹ, nhưng sự leo thang căng thẳng mới nhất với Mỹ vẫn đặt ra một số rủi ro.

Nền kinh tế lớn thứ hai thế giới đã phải đối mặt với tình trạng giảm phát kể từ sau đại dịch COVID-19, với sự sụp đổ của thị trường bất động sản làm trầm trọng thêm nhu cầu tiêu dùng yếu. Tình trạng dư thừa công suất trong một số ngành đã dẫn đến sản xuất thừa, buộc các công ty phải cắt giảm giá để có thể tồn tại.

Dù vậy, số liệu mới nhất cho tháng 9/2025 đã củng cố thêm những dấu hiệu cho thấy áp lực giảm phát đang dịu bớt ở một số lĩnh vực, nhờ vào nỗ lực kiềm chế tình trạng mà chính phủ gọi là "cạnh tranh thiếu trật tự". Nhưng vẫn chưa rõ liệu sự chuyển biến này có thể được duy trì một cách bền vững hay không.

Trong khi đó, chuyên gia kinh tế David Qu tại Bloomberg Economics nhận định rằng sự cải thiện trong vấn đề giảm phát của Trung Quốc chủ yếu là nhờ các biện pháp hạn chế cạnh tranh về giá chứ không phải do sự phục hồi của nhu cầu. Ông lưu ý rằng kinh nghiệm từ giai đoạn 1998-2003 cho thấy Trung Quốc cần có một sự phục hồi bền vững về nhu cầu để khơi dậy lạm phát. Hiện các chỉ số cho thấy điều kiện đó vẫn chưa được đáp ứng.

Về mặt chính sách, bà Lynn Song, chuyên gia kinh tế trưởng về Trung Quốc tại ngân hàng ING cho rằng trong bối cảnh đà tăng trưởng của kinh tế Trung Quốc chậm lại trong quý III, một tháng giảm phát nữa cho thấy khả năng Bắc Kinh nới lỏng chính sách tiền tệ vẫn còn.

Tuy nhiên, sau những căng thẳng thương mại gần đây với Mỹ, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBoC, ngân hàng trung ương) có thể sẽ giữ nguyên chính sách tiền tệ trước cuộc gặp dự kiến giữa Tổng thống Donald Trump và Chủ tịch Trung Quốc Tập Cận Bình vào cuối tháng này. Bà Song cho rằng đó sẽ là phương án dự phòng để hỗ trợ thị trường trong trường hợp các cuộc đàm phán không diễn ra tốt đẹp.