Thuế quan của Mỹ không còn là "cơn đau đầu" của Phố Wall

Dù các mức thuế quan của Mỹ đối với hàng hóa nhập khẩu có vẻ sẽ chỉ thấp hơn một chút so với những gì Tổng thống Donald Trump từng đe dọa vào tháng 4/2025, sự khác biệt này đã đủ để xoa dịu những nỗi lo suy thoái tồi tệ nhất của Phố Wall.

Với thỏa thuận thương mại Mỹ - Liên minh châu Âu (EU) vào cuối tuần qua, giờ đây có vẻ như mức thuế suất thực tế của Mỹ sẽ rơi vào khoảng 15-20%. Mức này tuy cao hơn nhiều so với mức vài phần trăm hồi đầu năm, nhưng đã giảm đáng kể so với kịch bản 25% hoặc tệ hơn mà thị trường từng lo sợ sau thông báo ngày 2/4.

Trước đó, các nhà kinh tế đã lo ngại rằng các mức thuế quan mạnh tay mà ông Trump đề xuất sẽ đẩy lạm phát tăng phia mã, khiến nền kinh tế lớn nhất thế giới rơi vào một đợt suy thoái.

Tuy nhiên, những dự báo bi quan này hiện đã dịu bớt. Trong bối cảnh tăng trưởng toàn cầu mạnh mẽ, giới quan sát chỉ ra rằng tác động lạm phát từ thuế quan của Mỹ thấp hơn dự kiến. Kết hợp điều đó với sự nới lỏng chung trong các điều kiện tài chính là những lý do khiến bức tranh kinh tế có vẻ ít ảm đạm hơn.

Ngân hàng JPMorgan Chase mới đây đã hạ xác suất rủi ro suy thoái kinh tế Mỹ từ mức 60% sau thông báo ngày 2/4 xuống còn 40% – vẫn cao hơn bình thường, nhưng đã bớt bi quan hơn đáng kể.

Nhà kinh tế trưởng của JPMorgan, ông Bruce Kasman, nhận định gánh nặng thuế quan hiện không đủ lớn để làm chệch hướng đà tăng trưởng của Mỹ. Ông cũng cho biết thay vì dẫn đến một vòng trả đũa gây thiệt hại trên toàn cầu như dự đoán, các hạn chế thương mại lại đang biến thành một bước tiến khiêm tốn hướng tới việc mở cửa thị trường cho Mỹ.

Các bình luận trên Phố Wall sau thỏa thuận Mỹ - EU với mức thuế 15% cũng đồng tình rằng rủi ro suy thoái đã giảm bớt, ngay cả khi thuế quan vẫn có khả năng kìm hãm tăng trưởng.

Chiến lược gia của Morgan Stanley, ông Michael Zezas viết rằng kịch bản có khả năng nhất vẫn là "tăng trưởng chậm và lạm phát ổn định" - tức là không phải suy thoái, nhưng cũng không phải là một môi trường lý tưởng.

Dù vậy, kết quả cuối cùng của các cuộc đàm phán thương mại vẫn còn xa mới ngã ngũ và vẫn còn một loạt các vấn đề khác cần được giải quyết trước thời hạn 1/8. Thực tế đó vẫn có thể dẫn đến các mức thuế đáng kể, ảnh hưởng đến các đối tác thương mại lớn của Mỹ.

Ông Zezas cũng cảnh báo rằng bất kỳ sự leo thang nào trong các cuộc xung đột thương mại "có thể dễ dàng đẩy cán cân về phía một cuộc suy thoái nhẹ".

Bên cạnh đó, thỏa thuận Mỹ - châu Âu sẽ cung cấp cho Cục Dự trữ Liên bang (Fed) nhiều thông tin hơn để xem xét trong cuộc họp tuần này khi họ thảo luận về tác động của thuế quan đối với lạm phát. Kể từ khi ông Trump nhậm chức, Fed đã giữ nguyên lãi suất chuẩn ngắn hạn - phần lớn là do các nhà hoạch định chính sách thận trọng về tác động của thuế quan.

Thị trường không kỳ vọng Fed sẽ có hành động nào tại cuộc họp kết thúc vào ngày 30/7, nhưng sẽ theo dõi sát sao các tín hiệu về định hướng chính sách của ngân hàng trung ương này. Hiện nhà đầu tư đặt cược Fed sẽ cắt giảm lãi suất tại cuộc họp tháng 9/2025. Khả năng điều này xảy ra dường như sẽ tăng lên nếu nền kinh tế suy yếu trong khi lạm phát được kiểm soát.