Blue Owl cân nhắc khôi phục kế hoạch sáp nhập hai quỹ tín dụng

Trước đó, vào ngày 19/11, nhà quản lý tài sản này đã buộc phải hủy kế hoạch hợp nhất quỹ OBDC đã niêm yết và quỹ Blue Owl Capital Corporation II vì vướng phải sự phản đối của các nhà đầu tư, do kế hoạch này bao gồm việc đóng băng hoạt động rút vốn từ quỹ nhỏ hơn và đề nghị các chủ sở hữu chuyển sang mức giá của quỹ lớn hơn.

Tại thời điểm Blue Owl công bố kế hoạch sáp nhập ban đầu, quỹ OBDC đang giao dịch ở mức thấp hơn giá trị tài sản ròng. Theo tính toán của Reuters và tài liệu từ Blue Owl, mức chênh lệch này đồng nghĩa với việc các nhà đầu tư vào quỹ Blue Owl Capital Corporation II phải đối mặt với nguy cơ sụt giảm khoảng 20% giá trị tài sản nắm giữ. 

Về quy mô danh mục tính đến ngày 30/9, quỹ Blue Owl Capital Corporation II đang nắm giữ cổ phần tại 190 doanh nghiệp với tổng trị giá 1,7 tỷ USD. Trong khi đó, quỹ OBDC có quy mô lớn hơn nhiều, với các khoản đầu tư vào 238 công ty, tổng trị giá lên tới 17,1 tỷ USD. 

Khi huỷ kế hoạch hợp nhất nói trên, Blue Owl cho biết sẽ xem xét các lựa chọn khác trong tương lai. Tuy nhiên, hãng vẫn giữ quan điểm rằng việc sáp nhập là một bước đi hợp lý do sự trùng lặp đáng kể trong danh mục đầu tư của hai quỹ. 

Các nguồn tin cho biết chưa có quyết định nào được chốt, và việc khôi phục thương vụ nói trên phụ thuộc vào đà phục hồi của cổ phiếu, với điều kiện là thị giá của quỹ OBDC không còn thấp hơn giá trị tài sản ròng (NAV). Các nguồn tin không tiết lộ mức giá cổ phiếu mục tiêu cụ thể.

Ngoài ra, việc sáp nhập nhiều khả năng sẽ được tiến hành trước thời điểm quỹ tư nhân OBDC II thực hiện “sự kiện thanh khoản”. Theo công bố của quỹ, sự kiện này dự kiến diễn ra vào cuối tháng 4/2026 hoặc tháng 4/2027. Trong giới tài chính, “sự kiện thanh khoản” thường ám chỉ các giao dịch như bán lại công ty hoặc phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO), qua đó giúp nhà đầu tư và đội ngũ nhân sự chốt lời và thu về tiền mặt. 

Khả năng Blue Owl thực hiện thành công “sự kiện thanh khoản”, giúp nhà đầu tư rút vốn, đang được thị trường theo dõi sát sao. Đây là yếu tố then chốt để đo lường sức hấp dẫn và định hình nhu cầu đối với loại hình tín dụng tư nhân trong tương lai. 

Ông Mitchel Penn, chuyên gia phân tích cấp cao về các công ty phát triển kinh doanh (BDC) tại Oppenheimer & Co, nhận định rằng sáp nhập Blue Owl Capital Corporation II với OBDC là phương án tối ưu nhất để gia tăng giá trị. Theo ông, đây là kịch bản có lợi nhất cho cổ đông nhờ khả năng cải thiện lợi nhuận. Vị chuyên gia này cũng cho rằng nếu cổ phiếu OBDC giao dịch tiệm cận với giá trị sổ sách, rất có khả năng công ty sẽ xem xét lại thương vụ này.

Thực tế, xu hướng sáp nhập giữa các quỹ đã trở nên khá phổ biến trong ngành tín dụng tư nhân những năm gần đây. Điển hình như năm ngoái, quỹ tín dụng đã niêm yết Secured Lending của Carlyle đã đạt thỏa thuận thâu tóm quỹ tư nhân Secured Lending III của chính hãng này. Trước đó vào năm 2019, Goldman Sachs cũng thông báo sáp nhập công ty BDC đã niêm yết công khai của mình với quỹ tư nhân Middle Market Lending Corp.