Đồng USD mở màn năm 2026 với đợt phục hồi nhẹ

Sự đi lên của đồng bạc xanh diễn ra trong bối cảnh khối lượng giao dịch mỏng do kỳ nghỉ lễ và các nhà đầu tư đang hướng sự chú ý tới một tuần bận rộn với nhiều báo cáo kinh tế quan trọng, có thể giúp định hướng chính sách của Cục Dự trữ liên bang Mỹ (Fed) và thị trường toàn cầu.

Chỉ số đồng USD (DXY), thước đo sức mạnh của đồng bạc xanh so với rổ sáu đồng tiền chính, đã tăng 0,2% lên 98,48 điểm trong phiên này.

Ngược lại, cặp euro/USD cùng phiên giảm 0,3% xuống 1,1716 USD đổi 1 euro. Dù vậy, đồng euro đã tăng hơn 13% trong năm 2025, đánh dấu mức tăng hàng năm lớn nhất kể từ năm 2017. Đồng bảng Anh cũng suy yếu 0,2% so với USD và giao dịch ở mức 1,3445 USD đổi 1 bảng, sau khi tăng 7,7% trong năm 2025 – cũng là mức tăng hàng năm cao nhất kể từ năm 2017 cho cặp tiền tệ này.

Trong khi đó, tỷ giá hối đoái giữa đồng USD và yen nhích 0,1% lên 156,91 yen đổi 1 USD trong phiên này. Đồng yen đã tăng chưa đến 1% so với USD trong năm 2025 và vẫn ở gần mức thấp nhất trong 10 tháng là 157,89 yen/USD đạt được hồi tháng 11/2025. Mức này vốn đã thu hút sự chú ý của các nhà hoạch định chính sách và làm dấy lên kỳ vọng về một sự can thiệp từ Ngân hàng trung ương Nhật Bản (BoJ).

Mặc dù BoJ đã tăng lãi suất hai lần vào năm ngoái, mức độ đó không đủ để hỗ trợ hiệu suất của đồng yen. Giới nhà đầu tư dường như mong muốn ngân hàng trung ương này tích cực thắt chặt chính sách tiền tệ hơn. Theo dữ liệu của công ty dịch vụ tài chính LSEG, các nhà đầu tư hiện tại dự đoán BoJ sẽ không thực hiện thêm một đợt tăng lãi suất nào nữa từ bây giờ cho đến tháng 7/2026.

* Những yếu tố chi phối đồng USD

Đồng bạc xanh đã kết thúc năm 2025 với mức giảm 9,4%. Đây là mức giảm hàng năm mạnh nhất kể từ 2017 của đồng USD, đồng thời chấm dứt chu kỳ tăng giá kéo dài của đồng bạc xanh. Giới phân tích nhận định lí do cho sự trượt giá này là chênh lệch lãi suất giữa Mỹ với các nền kinh tế khác bị thu hẹp, cùng những lo ngại dai dẳng về tình hình tài khóa của Mỹ, cuộc chiến thương mại toàn cầu và tính độc lập của Fed. Chênh lệch lãi suất thu hẹp đóng vai trò trung tâm khi các ngân hàng trung ương khác điều chỉnh chính sách tiền tệ, trong khi Fed đối mặt với áp lực phải nới lỏng chính sách tiền tệ. Thị trường đang đặt cược ngân hàng trung ương này sẽ thực hiện hai đợt cắt giảm lãi suất trong năm nay, so với dự kiến chỉ một đợt cắt giảm lãi suất của hội đồng chính sách Fed. 

Cùng với đó, các chính sách thuế quan của Tổng thống Donald Trump và những chỉ trích nhằm vào Chủ tịch Fed Jerome Powell đã làm gia tăng lo ngại về quyền tự chủ của ngân hàng trung ương Mỹ, làm giảm sức hấp dẫn của đồng USD như một kênh trú ẩn an toàn. Rủi ro từ việc mở rộng tài khóa, bao gồm các cải cách thuế đầy tham vọng, tiếp tục đè nặng lên đồng tiền này trong bối cảnh dự báo tăng trưởng của Mỹ chậm lại cho năm 2026. Chiến tranh thương mại toàn cầu càng làm trầm trọng thêm tình hình, với thuế quan đe dọa khả năng cạnh tranh của Mỹ bất chấp những nỗ lực thúc đẩy xuất khẩu thông qua đồng USD yếu hơn.

Trong bối cảnh đó, các chiến lược gia của ngân hàng đầu tư Goldman Sachs cảnh báo rằng những lo ngại về tính độc lập của Fed có thể kéo dài sang năm 2026, thúc đẩy các dự báo về lãi suất của ngân hàng trung ương này theo hướng ôn hòa hơn và gây thêm tác động đến đồng USD.

Các dự báo cho thấy đồng USD sẽ suy yếu dần, với chỉ số DXY có thể dao động quanh mức 94-96 điểm trong suốt năm trong bối cảnh nhiều biến động. Tuy nhiên, một số nhà phân tích cho rằng nỗi lo xoay quanh sự suy giảm của đồng USD là quá mức, viện dẫn sức mạnh của kinh tế của Mỹ để củng cố dự đoán về sự phục hồi của đồng bạc xanh vào năm 2026.

* Một tuần bận rộn sắp tới

Sự chú ý đang đổ dồn vào việc Tổng thống Trump sẽ lựa chọn ai làm Chủ tịch Fed tiếp theo khi nhiệm kỳ của ông Powell kết thúc vào tháng 5/2026. Trước đó, Tổng thống Mỹ cho biết sẽ công bố lựa chọn của mình trong tháng 1/2026. Nhiều nhà quan sát thị trường kỳ vọng ứng viên do ông Trump đề cử sẽ là người ủng hộ việc cắt giảm lãi suất nhiều hơn, do Tổng thống Mỹ đã nhiều lần chỉ trích ông Powell và Fed vì không giảm chi phí vay với tốc độ nhanh hơn và quy mô lớn hơn.

Ông Jeffrey Roach, chuyên gia kinh tế trưởng tại công ty môi giới tài chính LPL Financial, dự báo lạm phát sẽ có những biến động trong vài tháng tới do nhu cầu tăng từ các khoản hoàn thuế lớn vào đầu năm 2026. Nhưng kỳ vọng lạm phát sẽ hạ nhiệt vào nửa cuối năm, mở ra dư địa cho một vài đợt cắt giảm lãi suất.

Trong khi đó, bà Esther George, cựu Chủ tịch Fed Kansas City, nhận định Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) sẽ hành động thận trọng, nhưng vẫn giữ thiên hướng hạ lãi suất trong năm 2026 để đưa chính sách về mức trung lập.

Còn ông Wilmer Stith, Giám đốc danh mục đầu tư trái phiếu tại quỹ Wilmington Trust, dự báo sự chia rẽ sẽ tiếp tục, thậm chí gia tăng số lượng phiếu chống nếu Chủ tịch mới của Fed cố gắng thúc đẩy cắt giảm lãi suất trong khi các thành viên khác phản đối.

Hiện nay, khả năng chi trả vẫn là mối lo đối với nhiều người Mỹ. Khi chi phí vay giảm, chi tiêu có thể tăng lên, tạo áp lực khiến giá cả leo thang, đặt Fed trước một bài toán cân bằng đầy thách thức.

Tuần tới cũng sẽ rất bận rộn khi hàng loạt dữ liệu kinh tế quan trọng của Mỹ được công bố, đỉnh điểm là báo cáo bảng lương phi nông nghiệp vào ngày 9/1. Các dữ liệu về bảng lương và số đơn xin trợ cấp thất nghiệp sẽ cung cấp manh mối về tình hình thị trường lao động, được kỳ vọng sẽ cung cấp những gợi ý liệu Fed có cắt giảm lãi suất thêm hay không. Hiện thị trường đã đặt cược Fed sẽ thực hiện hai lần cắt giảm trong năm 2026./.