Những dự báo về khả năng Fed cắt giảm lãi suất trong năm 2025

Phát biểu tại Hội nghị quốc tế năm 2025 do Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc tổ chức tại Seoul, Thống đốc Cục Dự trữ liên bang Mỹ (Fed) Christopher Waller ngày 2/6 cho biết khả năng Fed cắt giảm lãi suất vẫn có thể diễn ra vào cuối năm 2025, ngay cả khi các chính sách thuế quan mới của Tổng thống Donald Trump có thể đẩy lạm phát tăng, đồng thời gây áp lực lên thị trường lao động.

Theo ông Waller, nếu áp lực lạm phát gia tăng do thuế quan sẽ không kéo dài và kỳ vọng lạm phát vẫn được duy trì ổn định thì ông ủng hộ việc xem xét bất kỳ tác động nào của thuế quan đối với lạm phát trong ngắn hạn khi thiết lập lãi suất chính sách. Và nếu mức thuế quan của Tổng thống Trump trên thực tế ở kịch bản “thuế quan thấp hơn” và lạm phát cơ bản tiếp tục tiến gần mục tiêu của Fed là 2%, trong khi thị trường lao động vẫn ổn định, thì Fed có thể cân nhắc các đợt cắt giảm lãi suất vào cuối năm 2025.

Kịch bản "thuế quan thấp hơn" của ông Waller giả định mức thuế trung bình là 10% đối với hàng nhập khẩu, trong khi thuế quan theo từng ngành cụ thể sẽ được đàm phán thấp hơn theo thời gian. Trong khi đó, kịch bản "thuế quan cao" giả định mức thuế quan trung bình đối với hàng hóa nhập khẩu là 25% và mức thuế này sẽ được duy trì trong một thời gian.

Đồng thời, ông Waller cho rằng trong nửa cuối năm nay, nền kinh tế Mỹ sẽ có thể đứng trước nguy cơ suy giảm hoạt động kinh tế và việc làm, trong khi đối mặt với rủi ro lạm phát tăng cao. Nhưng theo quan chức này, mức độ rủi ro đó sẽ phụ thuộc rất lớn vào việc chính sách thương mại sẽ thay đổi như thế nào trong thời gian tới.

Ngày 28/5 vừa qua, Fed đã công bố biên bản cuộc họp chính sách diễn ra trong hai ngày 6-7/5. Theo đó, giới chức Fed đa số đều nhận định rủi ro bất ổn kinh tế lẫn thất nghiệp, lạm phát đều tăng. Đây là lý do khiến Fed giữ nguyên lập trường chờ đợi để có thêm dữ liệu, thông số kinh tế mới. Theo biên bản cuộc họp này, các thành viên dự họp đồng thuận rằng bất trắc về triển vọng kinh tế đã tăng lên, khiến việc theo đuổi cách tiếp cận thận trọng là phù hợp, chờ cho đến khi các tác động kinh tế tổng thể từ hàng loạt thay đổi trong chính sách của chính phủ trở nên rõ ràng hơn.

Biên bản cũng cho thấy Fed chưa có ý định cắt sớm giảm lãi suất trong thời gian tới. Thay vào đó, bản tóm tắt cuộc họp nêu bật mối lo ngại về kịch bản “lạm phát đình trệ”, trong đó hoạt động kinh tế chững lại trong khi giá cả tiếp tục tăng. Các quan chức đặc biệt tập trung vào nguy cơ lạm phát. Gần như tất cả các nhà hoạch định chính sách tham dự cuộc họp đều chỉ ra rủi ro rằng lạm phát có thể kéo dài lâu hơn dự đoán.

Trong khi đó, bà Mary Daly, Chủ tịch chi nhánh Fed tại San Francisco cho biết, bà vẫn ủng hộ dự báo mà Fed đưa ra hồi tháng 3/2025, theo đó các quan chức ngân hàng này kỳ vọng sẽ giảm lãi suất hai lần trước khi kết thúc năm 2025. Bà Daly cho biết Fed muốn giữ lãi suất chính sách trong thời điểm hiện tại cho đến khi chắc chắn rằng lạm phát sẽ quay về ngưỡng mục tiêu 2%.

Bà Daly nhận định các số liệu kinh tế rất tích cực và báo cáo lạm phát công bố hôm 30/5 mang lại tín hiệu dễ chịu cho người tiêu dùng. Nhưng bà nhấn mạnh rằng đây mới chỉ là bức tranh chưa đầy đủ mà các nhà hoạch định chính sách cần xem xét. Theo bà, vẫn còn nhiều rủi ro ở phía trước.

Về phần mình, Thống đốc Fed Michael Barr ngày 15/5 cho biết kinh tế Mỹ đang đứng trên một nền tảng vững chắc với lạm phát đang hướng về mục tiêu 2% do Fed đề ra. Tuy vậy, các chính sách thương mại đã phủ bóng lên triển vọng của nền kinh tế Mỹ.

Trong bài phát biểu chuẩn bị cho một hội nghị chuyên đề về doanh nghiệp nhỏ, ông Barr nhận định rằng nền kinh tế đang có một nền tảng vững chắc. Ông viện dẫn tốc độ tăng trưởng ổn định, tỷ lệ thất nghiệp thấp và lạm phát tiếp tục giảm xuống mục tiêu 2% của Fed.

Mặc dù vậy, ông Barr cũng chỉ ra rằng chính sách thương mại - bao gồm cả những mức thuế quan lớn đang được tạm dừng cho đến mùa Hè - đã dẫn đến sự gia tăng bất ổn, góp phần làm suy giảm các thước đo về niềm tin của doanh nghiệp và người tiêu dùng. Ông không đề cập đến triển vọng chính sách tiền tệ của Fed, nhưng cho rằng tác động của gián đoạn thương mại đối với chuỗi cung ứng có thể đặc biệt nghiêm trọng đối với các doanh nghiệp nhỏ. Điều này hoàn toàn có thể chuyển thành một cú sốc về giá.

Theo ông Barr, các doanh nghiệp nhỏ đóng một vai trò quan trọng trong mạng lưới sản xuất và thường cung cấp các yếu tố đầu vào chuyên biệt khó có thể tìm được ở nơi khác. Ông cho rằng tình trạng phá sản, thua lỗ của các doanh nghiệp này có thể làm gián đoạn thêm chuỗi cung ứng. Như từng xảy ra trong đại dịch COVID-19, những gián đoạn như vậy có thể gây ra nhiều ảnh hưởng lớn và lâu dài đến giá cả cũng như sản lượng.

Fed đã giữ nguyên lãi suất kể từ đầu năm 2025, giữa bối cảnh kinh tế Mỹ duy trì đà tăng trưởng mạnh và có nhiều bất ổn liên quan đến các thay đổi chính sách như thuế quan. Theo các nhà kinh tế, các mức thuế quan của Mỹ có thể khiến lạm phát tăng trở lại và làm chậm tăng trưởng, đặc biệt khi quá trình triển khai không đồng bộ khiến doanh nghiệp và người tiêu dùng khó thích ứng.

Theo kế hoạch, Fed sẽ nhóm họp vào ngày 17-18/6/2025 và các nhà phân tích dự báo cơ quan này sẽ tiếp tục giữ nguyên lãi suất.