Thêm một ngân hàng trung ương có thể sẽ giữ nguyên lãi suất

Các nhà kinh tế hiện cho rằng đợt cắt giảm lãi suất tiếp theo – cũng là đợt cuối cùng trong chu kỳ này – sẽ chỉ diễn ra vào năm 2026.

Lạm phát giá tiêu dùng hàng năm đã tăng lên 3,2% trong quý vừa qua, vượt mức mục tiêu 2–3% của RBA, chủ yếu do chi phí điện năng và dịch vụ tăng cao. Thước đo lạm phát cơ bản được RBA ưu tiên theo dõi tăng 1,0% trong quý vừa qua, cao hơn nhiều so với dự báo khoảng 0,6%. Số liệu lạm phát mạnh hơn dự kiến đã gần như loại bỏ khả năng cắt giảm lãi suất trong ngắn hạn và làm dấy lên nghi ngại về thời điểm RBA có thể bắt đầu nới lỏng chính sách tiền tệ. Thị trường hiện đã điều chỉnh kỳ vọng, chỉ còn dự báo một đợt giảm lãi suất vào giữa năm 2026.

Các nhà kinh tế được khảo sát đều dự báo RBA sẽ giữ nguyên lãi suất cơ bản ở mức 3,60% vào ngày 4/11. Theo ông Taylor Nugent, chuyên gia kinh tế thị trường của Ngân hàng Quốc gia Australia (NAB), trước đây RBA cắt giảm lãi suất vì điều kiện cho phép, khi nền kinh tế đang trong giai đoạn bình thường hóa chính sách và lạm phát tạo dư địa để điều chỉnh chính sách tiền tệ khỏi mức quá thắt chặt. Tuy nhiên, bức tranh hiện nay đã thay đổi.

Tỷ lệ thất nghiệp bất ngờ tăng lên mức cao nhất trong 4 năm (4,5% trong tháng 9) nhưng lạm phát mới là yếu tố đáng quan tâm hơn. Dữ liệu lạm phát quý III là “một lời cảnh báo rõ ràng” rằng áp lực giá cả trong nền kinh tế có thể lớn hơn dự tính ban đầu, và vì thế RBA sẽ giữ nguyên lãi suất trong một thời gian. Lạm phát là tín hiệu quan trọng hơn nhiều so với thị trường lao động trong bối cảnh hiện nay.

Hơn 90% số chuyên gia (30/33) cho rằng RBA sẽ tiếp tục giữ nguyên lãi suất trong tháng 12. Đây là sự thay đổi lớn so với đầu tháng 10, khi 3/4 trong số họ vẫn kỳ vọng có đợt cắt giảm lãi suất trước cuối năm và gần như tất cả đều dự báo lãi suất sẽ giảm xuống 3,10% hoặc thấp hơn vào cuối tháng 3/2026. Hiện nay, chưa đến 50% số chuyên gia cho rằng mức lãi suất có thể giảm xuống 3,35% hoặc thấp hơn vào thời điểm đó. Dự báo cho thấy sẽ có thêm một đợt giảm lãi suất vào cuối tháng 6/2026, đưa lãi suất cơ bản xuống 3,35%. Tuy nhiên, giới chuyên gia vẫn chia rẽ: 12 người dự báo lãi suất ở mức 3,35%, sáu người cho rằng lãi suất sẽ giảm xuống 3,10%, trong khi 10 người dự đoán lãi suất vẫn ở mức 3,60%. Các dự báo chung cho thấy đến cuối năm 2026, lãi suất sẽ duy trì ở mức 3,35%.

Tuy nhiên, một số nhà kinh tế cảnh báo rằng nếu thị trường lao động suy yếu nhanh hơn dự kiến, RBA có thể buộc phải cắt giảm lãi suất nhiều hơn so với kỳ vọng hiện nay. Ông Tony Sycamore, nhà phân tích thị trường của IG Australia, nhận định rằng nếu thị trường lao động giảm nhiệt mạnh, vấn đề đáng lo ngại sẽ không còn là lạm phát mà là việc duy trì các thành quả đã đạt được trong thị trường việc làm. Dù có thể loại trừ khả năng RBA cắt giảm lãi suất trong tháng 11/2025, điều đó không đồng nghĩa với việc chu kỳ nới lỏng chính sách tiền tệ đã kết thúc.