Thị trường vàng trồi sụt: Dòng tiền rời khỏi tài sản an toàn

Áp lực đến từ sự phục hồi của đồng USD và hy vọng về các thỏa thuận thương mại giữa Mỹ và các đối tác lớn đã làm suy yếu nhu cầu đối với các tài sản trú ẩn an toàn. Diễn biến này cho thấy sự giằng co quyết liệt trên thị trường, khi các yếu tố hỗ trợ dài hạn cho vàng đang phải đối mặt với tâm lý lạc quan trong ngắn hạn của giới đầu tư.

Cuối phiên giao dịch ngày 25/7, giá vàng giao ngay giảm 0,9% xuống 3.336,01 USD/ounce. Giá vàng kỳ hạn của Mỹ chốt phiên cũng giảm 0,57% xuống 3.335,60 USD/ounce.

Tính chung cả tuần, giá vàng giảm khoảng 0,3%, đánh dấu một sự thay đổi tâm lý rõ rệt so với những tuần tăng giá trước đó.

Tuần giao dịch bắt đầu với đà tăng mạnh mẽ. Trong phiên 21/7, giá vàng đã tăng hơn 1% và đóng cửa ở mức cao nhất trong 5 tuần là 3.394,23 USD/ounce. Đà tăng được thúc đẩy bởi sự sụt giảm của đồng USD và lợi suất trái phiếu Mỹ, trong bối cảnh nhà đầu tư lo ngại về thời hạn chót ngày 1/8/2025 mà Mỹ đặt ra cho các cuộc đàm phán thương mại.

Đà hưng phấn tiếp tục trong phiên 22/7, khi giá vàng tiếp tục tăng 1% và đóng cửa ở mức cao nhất kể từ ngày 16/6 là 3.428,84 USD/ounce. Chuyên gia Jim Wyckoff của Kitco Metals cho biết, sự bất ổn trong các cuộc đàm phán thương mại, đặc biệt là những đồn đoán rằng Mỹ và Liên minh châu Âu (EU) có thể không đạt được thỏa thuận, đã thúc đẩy mạnh mẽ nhu cầu mua vàng để bảo toàn tài sản.

Tuy nhiên, tâm lý thị trường đã đảo chiều trong phiên 23/7. Giá vàng lao dốc 1,1% xuống còn 3.394,64 USD/ounce sau khi có tin tức cho thấy Mỹ và EU đang tiến gần đến một thỏa thuận thương mại. Theo giới quan sát, viễn cảnh này đồng nghĩa với việc sẽ không có các mức thuế trả đũa quy mô lớn từ EU, qua đó làm các tài sản rủi ro trở nên hấp dẫn hơn và gây áp lực lên vàng.

Áp lực bán tiếp tục đè nặng lên thị trường trong phiên 24/7, khiến giá vàng giảm ngày thứ hai liên tiếp xuống 3.370,69 USD/ounce. Chuyên gia Aakash Doshi của State Street nhận định rằng thị trường đang lạc quan về các thỏa thuận thương mại, đầu tiên là với Nhật Bản và sau đó có thể là với EU. Tâm lý này, cùng với một thị trường chứng khoán mạnh mẽ, đã kìm hãm đà tăng của vàng.

Tuần giao dịch vừa qua là một ví dụ điển hình cho thấy giá vàng bị chi phối như thế nào khi thiếu vắng số liệu kinh tế. Đà tăng vọt lên trên 3.400 USD/ounce vào nửa đầu tuần phản ánh một logic phức tạp: thị trường không chỉ phản ứng với việc nguy cơ suy thoái nhạt dần, mà còn kỳ vọng rằng một môi trường kinh tế ổn định hơn sẽ cho phép Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sớm cắt giảm lãi suất.

Tuy nhiên, đợt bán tháo sau đó cho thấy tâm lý thị trường cuối cùng đã nghiêng về một logic đơn giản hơn: hy vọng về sự ổn định kinh tế và thương mại đã thúc đẩy tâm lý ưa thích rủi ro, khiến dòng vốn chảy ra khỏi vàng để tìm đến các tài sản có lợi suất cao hơn như cổ phiếu.

Mặc dù giá vàng điều chỉnh trong ngắn hạn, các yếu tố hỗ trợ dài hạn cho kim loại quý này vẫn còn rất vững chắc. Theo chuyên gia Brian MacHaney của công ty dịch vụ tài chính Raymond James, các vấn đề mang tính cấu trúc như thâm hụt ngân sách chính phủ, lo ngại lạm phát và bất ổn thương mại vẫn là những yếu tố hỗ trợ tích cực cho vàng.

Báo cáo từ Hội đồng Vàng Thế giới (WGC) cũng cho thấy nhu cầu vàng trong nửa đầu năm 2025 rất mạnh mẽ, với khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày đạt kỷ lục 329 tỷ USD. Lượng vàng do các quỹ đầu tư nắm giữ trên toàn cầu cũng đã tăng khoảng 397,1 tấn (khoảng 38 tỷ USD) trong cùng kỳ. Điều này cho thấy dù có những biến động trong ngắn hạn, nền tảng của đà tăng giá vàng vẫn còn nguyên vẹn.

Về mặt kỹ thuật, chuyên gia Peter Grant của công ty chuyên giao dịch kim loại quý Zaner Metals cho rằng vàng có thể tìm thấy lực mua hỗ trợ quanh mức 3.300 USD/ounce, nhưng có thể sẽ không bứt phá lên các đỉnh cao mới cho đến sau quyết định của Fed vào tuần tới.

Tuần giao dịch tới đây sẽ khép lại tháng Bảy với một loạt sự kiện kinh tế vĩ mô quan trọng, hứa hẹn sẽ có nhiều biến động. Nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ báo cáo tăng trưởng Tổng sản phẩm quốc nội (GDP) của Mỹ quý II/2025, báo cáo việc làm tháng 7/2025, đặc biệt là quyết định chính sách của Fed vào ngày 30/7.

Mặc dù thị trường kỳ vọng Fed sẽ giữ nguyên lãi suất ở mức 4,25%-4,50%, mọi sự chú ý sẽ đổ dồn vào tuyên bố chính sách và buổi họp báo của Chủ tịch Jerome Powell để tìm kiếm manh mối về lộ trình cắt giảm lãi suất trong những tháng cuối năm. Bất kỳ tín hiệu nào cho thấy Fed sẵn sàng nới lỏng chính sách sớm hơn dự kiến đều có thể là chất xúc tác mạnh mẽ đẩy giá vàng tăng trở lại, trong khi một lập trường cứng rắn hơn có thể tiếp tục gây áp lực lên kim loại quý này.