Áp lực kép từ lạm phát và suy giảm tăng trưởng đặt Fed vào thế khó

Cục Dự trữ liên bang Mỹ (Fed) được dự báo sẽ giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp kết thúc ngày 18/3 (giờ địa phương), song tâm điểm chú ý của thị trường là cách cơ quan này đánh giá tác động từ xung đột Trung Đông đối với triển vọng kinh tế, lạm phát và chính sách tiền tệ.

Cuộc xung đột đang leo thang tại Trung Đông, khởi phát cách đây chưa đầy ba tuần sau khi Mỹ và Israel tiến hành các cuộc không kích nhằm vào Iran, đang phủ bóng lên các dự báo kinh tế. Giới chuyên gia cho rằng tác động còn phụ thuộc vào thời gian kéo dài xung đột, tình hình chính trị tại Iran sau chiến sự và diễn biến giá dầu.

Tại Mỹ, giá xăng trung bình đã tăng lên 3,79 USD/gallon, cao hơn hơn 25% so với trước uộc xung đột. Chi phí nhiên liệu tăng đang lan sang nhiều lĩnh vực khác: các hãng hàng không cảnh báo giá vé có thể tăng, trong khi Nhà Trắng cho biết đang tìm nguồn cung phân bón thay thế. Áp lực giá năng lượng có thể khiến người tiêu dùng cắt giảm chi tiêu, trong khi các đối tác thương mại của Mỹ tại châu Âu đối mặt với cú sốc lạm phát còn lớn hơn.

Trong bối cảnh đó, Fed đứng trước thế giằng co giữa rủi ro lạm phát gia tăng và nguy cơ tăng trưởng chậm lại, thị trường lao động suy yếu. Các dự báo kinh tế cập nhật, cùng tuyên bố chính sách và biểu đồ lãi suất được công bố sau cuộc họp của Fed, sẽ cho thấy rõ hơn quan điểm của các nhà hoạch định chính sách ngân hàng này.

Theo bà Diane Swonk, nhà kinh tế trưởng của KPMG, các dự báo mới nhiều khả năng mang màu sắc “đình lạm” – tức tăng trưởng chậm lại trong khi lạm phát và thất nghiệp tăng. Điều này có thể khiến nội bộ Fed chia rẽ rõ hơn: Một bên ủng hộ cắt giảm lãi suất để hỗ trợ việc làm, trong khi bên còn lại muốn duy trì chính sách thắt chặt, thậm chí để ngỏ khả năng tăng lãi suất.

Nỗi lo đình lạm cũng không phải mới. Trước đó, các đề xuất áp thuế nhập khẩu của chính quyền Tổng thống Donald Trump từng được đánh giá là gây áp lực kép lên tăng trưởng và giá cả. Dữ liệu gần đây cho thấy lạm phát vẫn chưa quay về mục tiêu 2% của Fed, và có thể tiếp tục duy trì ở mức cao trong thời gian tới. Trong khi đó, thị trường lao động bắt đầu phát tín hiệu suy yếu khi nền kinh tế Mỹ mất 92.000 việc làm trong tháng 2/2026.

Trước những diễn biến này, kỳ vọng của thị trường về việc Fed cắt giảm lãi suất đã thu hẹp đáng kể. Hiện các nhà đầu tư chỉ dự báo ngân hàng này sẽ thực hiện một đợt giảm lãi suất 0,25 điểm phần trăm trong năm nay, có thể diễn ra vào tháng 9/2026, thấp hơn nhiều so với kỳ vọng trước đó cũng như mong muốn nới lỏng chính sách tiền tệ mạnh tay từ phía Tổng thống Trump.