Cẩn trọng với "bong bóng" trái phiếu doanh nghiệp
Trang notiziegeopolitiche.net vừa có bài phân tích về vấn đề "bong bóng" trái phiếu doanh nghiệp. Theo bài viết, không chỉ có nợ công cần được kiểm soát, vấn đề “nợ doanh nghiệp”, khoản nợ của các công ty tư nhân, có thể gây nguy hiểm lớn hơn cho các nền kinh tế. Mặt khác, trong khi chính phủ hỗ trợ và bảo lãnh nợ chính phủ, thì nợ doanh nghiệp hoàn toàn phụ thuộc vào thị trường và nhà đầu tư.
Vấn đề này đã được nhấn mạnh trong một nghiên cứu gần đây với tựa đề “Báo cáo nợ toàn cầu 2024: Thị trường toàn cầu trong môi trường nợ cao” của Tổ chức Hợp tác và Phát triển Kinh tế (OECD). Trong 15 năm qua, nợ doanh nghiệp toàn cầu đã tăng từ 13.000 lên 34.000 tỷ USD. 60% trong tổng số đó là từ các công ty phi tài chính, trung bình đã tăng hơn gấp đôi giá trị trái phiếu phát hành hàng năm.Kể từ năm 2008, mức tăng nợ doanh nghiệp đã rất mạnh: Hơn 72% ở Mỹ và 51% ở châu Âu. Nhưng sự tăng trưởng đặc biệt xảy ra ở Trung Quốc, nơi nợ doanh nghiệp tăng từ 1% lên 20% tổng giá trị toàn cầu từ năm 2008 đến năm 2023. Trong những năm gần đây, lĩnh vực bất động sản Trung Quốc cũng như các nước khác đã tận dụng rất nhiều trái phiếu doanh nghiệp. Sự khác biệt là ở Trung Quốc, các doanh nghiệp tư nhân trên thực tế được nhà nước kiểm soát và hỗ trợ.Sự gia tăng phi thường trên toàn cầu được hỗ trợ bởi các chính sách nới lỏng định lượng phù hợp của các ngân hàng trung ương với việc tạo ra lượng thanh khoản khổng lồ và lãi suất bằng 0. Các ngân hàng trung ương cũng đã mua rất nhiều trái phiếu doanh nghiệp, làm tăng bảng cân đối kế toán của họ và buộc các nhà hoạch định chính sách hiện phải sắp xếp lại.Điều này cũng tạo điều kiện cho việc kéo dài thời gian đáo hạn của trái phiếu, trung bình tăng từ 5,6 năm giai đoạn năm 2000 lên 7,9 năm vào năm 2023. Hơn nữa, phần lớn trái phiếu được phát hành với lãi suất cố định, do đó có đảm bảo sự bảo vệ nhất định trước mọi biến động.Trong giai đoạn vừa qua, mọi thứ đã thay đổi và rủi ro đã tăng theo cấp số nhân. Trước hết, việc tăng lãi suất sẽ khiến tương lai trái phiếu doanh nghiệp trở nên bấp bênh và nguy hiểm. Trên toàn cầu, đến năm 2026, khối lượng trái phiếu tư nhân trị giá 12.300 tỷ USD sẽ đáo hạn và phải đàm phán lại. Rõ ràng là các loại trái phiếu này hầu hết sẽ có tỷ giá thay đổi, khiến chúng phải chịu những biến động trong tương lai.Tỷ lệ trái phiếu nằm ngay trên ngưỡng được gọi là ngưỡng không đầu tư, dưới ngưỡng được coi là trái phiếu rác, đã tăng lên rất nhiều. Các cơ quan xếp hạng coi BBB là ngưỡng trái phiếu tối thiểu nên đầu tư. Vào năm 2023, trái phiếu BBB chiếm 53% tổng số toàn cầu, phần lớn là từ các công ty Mỹ.Ngoài ra, 42% trái phiếu xếp hạng BBB được phát hành bởi các công ty có tỷ lệ nợ trên EBITDA (EBITDA = Doanh thu – Các khoản chi phí) lớn hơn 4. Đây là chỉ số về khả năng sinh lời của công ty, không bao gồm thuế, khấu hao, khấu trừ và lãi. Tỷ lệ này cho biết số năm cần thiết để dòng tiền có thể trả được nợ. Nó nên được giữ dưới ngưỡng 3; cấp độ 4 cho thấy tình trạng rủi ro cao.Cũng nên nhớ rằng nhiều nhà đầu tư tổ chức, chẳng hạn như các công ty bảo hiểm và quỹ hưu trí, bị pháp luật và các quy định nội bộ của họ buộc phải chỉ nắm giữ những chứng khoán có xếp hạng tích cực cao trên bảng cân đối kế toán của họ. Điều này sẽ gây khó khăn cho việc tái cấp vốn cho nhiều chứng khoán.Trong những năm qua, cũng đã có sự đa dạng hóa đáng kể của các trung gian tín dụng, chuyển từ khu vực ngân hàng truyền thống sang các quỹ đầu tư và đặc biệt là các quỹ hoán đổi trao đổi (ETF) niêm yết trên thị trường chứng khoán, vốn rủi ro của quỹ này được tạo thành từ các hoạt động của những người tham gia. ETF thường mang tính đầu cơ và hoạt động bằng cách sử dụng đòn bẩy tài chính, tức là trên bội số vốn thực tế sẵn có.Kể từ năm 2000, sự tham gia của nhiều quỹ đầu tư khác nhau đã tăng lên đáng kể, đến mức nhiều trong số đó trái phiếu doanh nghiệp chiếm tới 75% danh mục đầu tư. Tính đến đầu năm 2024, các quỹ đầu tư toàn cầu nắm giữ số trái phiếu doanh nghiệp tương đương gần 9.000 tỷ USD.Trong số 4 công ty mắc nợ nhiều nhất, có 3 công ty của Mỹ. Dẫn đầu là hai tổ chức được chính phủ tài trợ, Hiệp hội Thế chấp Quốc gia Liên bang, được gọi là Fannie Mae, với 4.200 tỷ USD trái phiếu và Tập đoàn Thế chấp Cho vay Mua nhà Liên bang, được gọi là Freddie Mac, với 3.200 tỷ USD trái phiếu. Cả hai đều mua và bảo lãnh thế chấp bất động sản. Vị trí thứ ba thuộc về Pampa Energia đang gặp khó khăn của Argentina, tiếp theo là ngân hàng JPMorgan Chase.Rõ ràng là thế giới đang phải đối mặt với nhiều thay đổi rất nhanh và không kém phần nguy hiểm. "Gói" tiền và tín dụng dễ dàng đã kết thúc. Làm thế nào mà các nhà đầu tư có thể kiếm được các khoản lợi nhuận mềm mà không có các cuộc khủng hoảng nợ nghiêm trọng mới xảy ra. Có phải các cơ quan kiểm soát có thể là chính phủ và ngân hàng trung ương sẽ chịu trách nhiệm chính về "vận may" thanh khoản tăng vọt trong quá khứ?Tin cùng chuyên mục
-
Phân tích - Dự báo
Yếu tố nào chi phối thị trường bất động sản châu Á?
06:30'
Một số thị trường bất động sản ở châu Á chứng kiến sự giảm sút mạnh về giá cũng như lượng giao dịch. Tuy nhiên, nguyên nhân không chỉ do vấn đề lãi suất mà còn do sự mất cân đối cung cầu.
-
Phân tích - Dự báo
Vì sao đồng đô la mạnh hơn lại "nguy hiểm"?
05:30'
Theo tờ The Economist, đồng đô la Mỹ đang ngày càng trở nên đáng gờm. Khi các nhà đầu tư hạ dự báo về khả năng Fed cắt giảm lãi suất, tiền tràn vào thị trường Mỹ và đồng bạc xanh đã tăng giá.
-
Phân tích - Dự báo
Giới chuyên gia quốc tế đánh giá cao tiềm năng của thị trường Việt Nam
15:52' - 29/04/2024
Kinh tế Việt Nam đang nhận được nhiều đánh giá tích cực từ các chuyên gia nước ngoài, trở thành một trong những điểm đến đầu tư rất hấp dẫn của khu vực.
-
Phân tích - Dự báo
Thỏa thuận AI giữa Microsoft và Amazon "vào tầm ngắm"
05:36' - 29/04/2024
Cơ quan quản lý cạnh tranh của Anh đã thực hiện những bước đầu tiên hướng tới ba cuộc điều tra tiếp theo về liên minh giữa các tập đoàn lớn về công nghệ và các công ty khởi nghiệp trí tuệ nhân tạo.
-
Phân tích - Dự báo
Tại sao Mỹ lại có vẻ gặp khó khăn với lạm phát nhiều hơn châu Âu?
09:20' - 28/04/2024
Dựa trên dự đoán của thị trường, ECB có thể sẽ bắt đầu cắt giảm lãi suất vào tháng Sáu, ba tháng trước thời điểm Fed được dự đoán sẽ có động thái tương tự.
-
Phân tích - Dự báo
“Bùa chú” của ngành bán lẻ Thái Lan
05:30' - 26/04/2024
Có một điều không thể phủ nhận là AI đang làm thay đổi trải nghiệm mua sắm và trở thành động lực chính cho tăng trưởng trực tuyến và lợi nhuận cho các nhà bán lẻ Thái Lan.
-
Phân tích - Dự báo
Đồng yen suy yếu có làm ảnh hưởng đến sự phục hồi kinh tế Nhật Bản
08:39' - 25/04/2024
Thông tin về đồng yen yếu liên tục xuất hiện trên các phương tiện truyền thông, từ TV, báo chí cho đến các quầy giao dịch ngân hàng.
-
Phân tích - Dự báo
Liệu Trung Quốc có vượt qua bẫy thu nhập trung bình?
05:30' - 25/04/2024
Tờ The Edge Malaysia đăng bình luận của tác giả Nouriel Roubini, Giáo sư danh dự kinh tế tại Đại học New York về việc Trung Quốc đang phải đối mặt với bẫy thu nhập trung bình.
-
Phân tích - Dự báo
Vì sao đà tăng của giá dầu bị suy yếu?
06:47' - 24/04/2024
Bất chấp tình hình địa chính trị tại khu vực Trung Đông đang leo thang, giá dầu trong những ngày gần đây đã quay đầu đi xuống, khiến kỳ vọng về ngưỡng giá 100 USD/thùng ngày càng trở nên yếu hơn.