Chứng khoán Việt Nam trước cơ hội nâng hạng: Dòng tiền sẽ chảy về đâu?

Trong bối cảnh thị trường chứng khoán Việt Nam đứng trước cơ hội nâng hạng ngày càng rõ nét, câu hỏi được nhiều nhà đầu tư quan tâm nhất hiện nay không còn là liệu thị trường có cơ hội tăng trưởng hay không, mà là động lực nào sẽ dẫn dắt dòng tiền trong chu kỳ mới.

Đó cũng là chủ đề xuyên suốt của Hội thảo Đầu tư 2026 với chủ đề "Đón sóng nâng hạng – Vững bước chu kỳ mới" do Công ty Cổ phần Chứng khoán Rồng Việt (VDSC) tổ chức tại TP. Hồ Chí Minh, thu hút gần 500 nhà đầu tư cùng nhiều chuyên gia kinh tế, tài chính và đại diện các doanh nghiệp niêm yết hàng đầu tham dự.

Cột mốc quan trọng

Phát biểu tại hội thảo, bà Nguyễn Thị Thu Huyền, Thành viên Hội đồng Quản trị kiêm Tổng Giám đốc Chứng khoán Rồng Việt, cho rằng thị trường chứng khoán Việt Nam đang tiến gần tới một dấu mốc quan trọng khi triển vọng được FTSE Russell nâng hạng ngày càng trở nên rõ ràng hơn.

Theo bà Huyền, việc nâng hạng không chỉ mang ý nghĩa về mặt danh tiếng mà còn mở ra cơ hội tiếp nhận các dòng vốn đầu tư mới, tạo thêm động lực cho thị trường bước vào một chu kỳ tăng trưởng mới.

Tuy nhiên, cơ hội luôn đi kèm thách thức, đó là nhà đầu tư vẫn phải đối mặt với nhiều biến số như lạm phát, tỷ giá, lãi suất, chi phí đầu vào của doanh nghiệp và những bất ổn địa chính trị trên phạm vi toàn cầu. Trong bối cảnh đó, sự linh hoạt, kỷ luật và chiến lược đầu tư rõ ràng tiếp tục là yếu tố quyết định thành công.

Một trong những nội dung thu hút nhiều sự quan tâm nhất tại hội thảo là phần trình bày của bà Nguyễn Thị Phương Lam, Giám đốc Phân tích Chứng khoán Rồng Việt.

Theo bà Lam, nền kinh tế Việt Nam đang từng bước chuyển sang một chu kỳ tăng trưởng mới với nhiều đặc điểm khác biệt so với giai đoạn trước. Nếu giai đoạn 2011-2019 chứng kiến tốc độ tăng trưởng ổn định quanh mức 6-7% và giai đoạn 2020-2023 bị gián đoạn bởi đại dịch, thì từ năm 2024 nền kinh tế đã quay lại quỹ đạo phục hồi rõ nét hơn.

Điểm đáng chú ý là mục tiêu tăng trưởng trong giai đoạn 2026-2030 không chỉ dừng ở việc duy trì đà phục hồi, mà hướng tới tốc độ tăng trưởng cao hơn, thậm chí trên 10% trong dài hạn.

Để hiện thực hóa mục tiêu này, các chính sách đang tập trung xử lý những điểm nghẽn cốt lõi của nền kinh tế như cải cách thể chế, thúc đẩy đầu tư công, phát triển hạ tầng, logistics, khu công nghiệp và nâng cấp nền kinh tế lên các chuỗi giá trị công nghệ cao.

Điểm tựa lớn nhất

Dù môi trường kinh doanh còn nhiều thách thức, Rồng Việt cho rằng lợi nhuận doanh nghiệp vẫn là yếu tố nền tảng hỗ trợ thị trường chứng khoán trong thời gian tới.

Theo ước tính của bộ phận phân tích, EPS toàn thị trường năm 2026 có thể tăng từ 17% đến 23% so với năm trước. Trong đó, nhóm ngân hàng tiếp tục giữ vai trò dẫn dắt nhờ tăng trưởng tín dụng duy trì ở mức hai chữ số.

Đối với nhóm bất động sản, đặc biệt là các doanh nghiệp thuộc hệ sinh thái Vingroup, triển vọng được đánh giá tích cực nhờ nền lợi nhuận thấp của cùng kỳ, tiến độ triển khai các đại dự án và kết quả bán hàng khả quan.

Ở góc độ định giá, thị trường hiện cũng trở nên hấp dẫn hơn sau giai đoạn điều chỉnh mạnh, theo số liệu Bloomberg được Rồng Việt tổng hợp, P/E của VN-Index sau khi loại bỏ ảnh hưởng của nhóm VIC đã giảm khoảng 20% kể từ đầu năm, từ 14,6 lần xuống còn 11,4 lần tính đến cuối tháng 5/2026.

Trong kịch bản lợi nhuận doanh nghiệp tiếp tục tăng trưởng và định giá dần được cải thiện, VN-Index có cơ sở hướng tới vùng 2.100 điểm trong chu kỳ dự báo của Rồng Việt.

Từ góc nhìn của đội ngũ phân tích Rồng Việt, giai đoạn hiện tại phù hợp hơn với chiến lược tích lũy và đầu tư dài hạn thay vì chạy theo các nhịp tăng ngắn hạn.

Năm nhóm cơ hội được đánh giá đáng chú ý gồm: Doanh nghiệp có khả năng chuyển chi phí đầu vào sang giá bán, bảo vệ biên lợi nhuận; Doanh nghiệp sở hữu bảng cân đối tài chính lành mạnh, nợ vay thấp và dòng tiền mạnh; Nhóm hưởng lợi từ đầu tư công, hạ tầng, logistics và khu công nghiệp; Các ngân hàng có chất lượng tài sản tốt, tăng trưởng tín dụng bền vững; Các công ty chứng khoán có hệ sinh thái dịch vụ đa dạng, hưởng lợi từ câu chuyện nâng hạng và cải cách thị trường.

Ngược lại, các chuyên gia khuyến nghị nhà đầu tư cần thận trọng với những doanh nghiệp sử dụng đòn bẩy tài chính cao, phụ thuộc lớn vào nguyên liệu nhập khẩu hoặc những cổ phiếu tăng giá chủ yếu nhờ yếu tố đầu cơ ngắn hạn.

Nâng hạng thị trường không phải "đũa thần"

Một trong những phần được chờ đợi nhất tại hội thảo là chuyên đề của TS. Hồ Quốc Tuấn, Giảng viên Cao cấp Đại học Bristol (Anh), về câu chuyện nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam.

Theo TS. Hồ Quốc Tuấn, việc nâng hạng có ý nghĩa quan trọng nhưng không phải là yếu tố duy nhất quyết định khả năng thu hút dòng vốn ngoại.

Ông cho rằng trong bối cảnh dòng tiền toàn cầu đang tập trung mạnh vào Mỹ, công nghệ AI và các tài sản có tính thanh khoản cao, việc chỉ sở hữu mức định giá hấp dẫn là chưa đủ để thu hút nhà đầu tư quốc tế. Điều Việt Nam cần là một câu chuyện tăng trưởng đủ sức thuyết phục.

Đó có thể là câu chuyện về đầu tư công quy mô lớn, sự bứt phá của hạ tầng, khả năng tham gia sâu hơn vào chuỗi giá trị công nghệ toàn cầu hoặc sự cải thiện mạnh mẽ về chất lượng quản trị doanh nghiệp và minh bạch thị trường.

"Nâng hạng là bước khởi đầu chứ không phải đích đến", thông điệp được TS. Hồ Quốc Tuấn nhấn mạnh trong phần trình bày.

Thông điệp xuyên suốt của hội thảo năm nay không phải là dự báo một "siêu sóng" tăng giá, mà là lời nhắc nhở về tầm quan trọng của việc lựa chọn doanh nghiệp chất lượng trong một chu kỳ tăng trưởng mới.

Các chuyên gia đều thống nhất rằng cơ hội trên thị trường đang mở ra khi định giá đã trở nên hấp dẫn hơn, lợi nhuận doanh nghiệp duy trì đà tăng trưởng và triển vọng nâng hạng ngày càng rõ nét. Tuy nhiên, mức độ thành công của nhà đầu tư sẽ phụ thuộc vào khả năng chọn lọc doanh nghiệp, quản trị rủi ro và duy trì kỷ luật đầu tư dài hạn.

Trong bối cảnh thị trường đang đứng trước một bước ngoặt mới, những nhà đầu tư kiên nhẫn, hiểu doanh nghiệp và bám sát các xu hướng lớn của nền kinh tế có thể là những người hưởng lợi nhiều nhất khi chu kỳ tăng trưởng tiếp theo thực sự bắt đầu.