Dự báo về xu hướng lãi suất của các ngân hàng trung ương

Đà cắt giảm lãi suất của các ngân hàng trung ương toàn cầu đang có dấu hiệu chậm lại, khi những ngân hàng hành động sớm đang tiến gần đến cuối chu kỳ nới lỏng của mình, trong khi lạm phát dai dẳng khiến các ngân hàng khác phải thận trọng.

Các yếu tố chính trị, cả trong nước và quốc tế, cũng là một yếu tố phức tạp đối với các nhà hoạch định chính sách, đặc biệt là tại Mỹ, khi Tổng thống Donald Trump liên tục công khai bóng gió về việc sa thải Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) Jerome Powell.

Dưới đây là bức tranh tổng quan về lập trường chính sách tiền tệ của 10 ngân hàng trung ương lớn trên thế giới.

*Thụy Sĩ:

Đồn đoán Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ (SNB) sẽ sử dụng lãi suất âm để đối phó với đà tăng không ngừng của đồng franc, tài sản trú ẩn an toàn, đã giảm bớt sau khi SNB giữ nguyên lãi suất cơ bản ở mức 0% trong tháng 6/2025. Các nhà giao dịch hiện đặt cược khả năng ngân hàng này sẽ tiếp tục hạ lãi suất trong tháng 9/2025 là 75% và suy đoán rằng SNB đã bắt đầu can thiệp để làm suy yếu đồng franc.

*Canada

Ngân hàng trung ương Canada (BoC) được dự báo sẽ giữ nguyên lãi suất trong thời điểm hiện tại. Căng thẳng thuế quan từ Mỹ đang góp phần tạo ra một triển vọng kinh tế khó lường, với tăng trưởng sụt giảm trong khi lạm phát gia tăng, và sự gián đoạn do căng thẳng thương mại với hành vi người tiêu dùng càng khiến triển vọng thêm mờ mịt.

Thị trường tiền tệ kỳ vọng rằng ngân hàng trung ương này, vốn từng có quan điểm nới lỏng chính sách tiền tệ, khi đã cắt giảm 225 điểm cơ bản trong 9 tháng tính đến tháng 4/2025, sẽ giữ nguyên lãi suất ở mức 2,75% vào ngày 30/7.

*Thụy Điển

Tháng 6/2025, Ngân hàng trung ương Thụy Điển (Riksbank) đã cắt giảm lãi suất chủ chốt từ 2,25% xuống còn 2%. Biên bản cuộc họp cho thấy chính sách có thể được nới lỏng trở lại trong năm nay nếu tăng trưởng gây thất vọng và lạm phát vẫn ở mức thấp. Riksbank là một trong những ngân hàng trung ương mạnh tay nhất, khi cắt giảm lãi suất tổng cộng 200 điểm cơ bản kể từ tháng 5/2024.

*New Zealand

Ngân hàng Dự trữ New Zealand (RBNZ) đã giữ nguyên lãi suất trong tháng này nhưng dự kiến sẽ nới lỏng chính sách tiền tệ nếu áp lực giá cả tiếp tục giảm như dự báo. RBNZ đã cắt giảm lãi suất 225 điểm cơ bản kể từ tháng 8/2024.

*Eurozone

Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) đã giữ nguyên lãi suất hôm 24/7 sau 8 lần cắt giảm trong một năm, tạm thời chờ đợi trong bối cảnh Liên minh châu Âu (EU) và Mỹ đang đàm phán thương mại. Lãi suất chính sách chủ chốt của ECB hiện là 2%, giảm so với mức 4% một năm trước, và lạm phát đã quay trở lại mục tiêu 2% của ECB.

Thị trường nhận định có khoảng 80% khả năng ECB sẽ có một đợt cắt giảm cuối cùng 25 điểm cơ bản vào cuối năm, nhưng điều này còn phụ thuộc vào việc liệu các nhà hoạch định chính sách có lo ngại lạm phát sẽ giảm quá sâu dưới mục tiêu hay không. Điều này lại phụ thuộc vào một thỏa thuận thương mại và liệu đồng euro có tiếp tục tăng giá hay không.

*Mỹ

Fed sẽ có cuộc họp vào tuần tới và thị trường gần như chắc chắn rằng Fed sẽ giữ nguyên lãi suất bất chấp áp lực nặng nề từ Tổng thống Trump yêu cầu cắt giảm mạnh. Tuần trước, ông Trump dường như đã có ý định sa thải ông Powell, nhưng đã lùi bước khi nhận thấy sự gián đoạn thị trường có thể xảy ra sau đó.

Các đợt cắt giảm lãi suất tiếp theo được dự đoán vào cuối năm nay, và các nhà đầu tư nhận thấy có khoảng 50% khả năng sẽ có một đợt cắt giảm 25 điểm cơ bản trong tháng 9/2025. Khả năng này từng được cho là chắc chắn cho đến khi dữ liệu tuần trước cho thấy lạm phát tháng 6/2025 tăng 2,7% so với cùng kỳ năm ngoái.

* Anh

Ngân hàng trung ương Anh (BoE) sẽ họp vào ngày 7/8. Thị trường kỳ vọng một đợt cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản ngay cả sau khi dữ liệu tuần trước cho thấy lạm phát tăng đột biến bất ngờ và thị trường lao động hạ nhiệt không đáng lo ngại như dự báo.

Lạm phát dai dẳng đồng nghĩa với việc BoE đã thận trọng hơn hầu hết các ngân hàng khác trong việc nới lỏng. Thị trường đang đoán định sẽ có hai đợt cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào cuối năm, trong đó  có một đợt vào tháng 8/2025.

*Australia

Ngân hàng Dự trữ Australia (RBA) cũng đang thận trọng và đã gây bất ngờ cho thị trường vào đầu tháng này khi giữ nguyên lãi suất ở mức 3,85% khi muốn chờ đợi thêm số liệu về lạm phát. Đây là một quyết định hiếm hoi có sự chia rẽ, song Thống đốc Michele Bullock cho biết sự bất đồng chủ yếu là về thời điểm. Nếu lạm phát tiếp tục chậm lại, ngân hàng vẫn duy trì lộ trình nới lỏng. Dự báo ngân hàng sẽ có ít nhất hai đợt cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản nữa vào cuối năm.

*Na Uy

Ngân hàng trung ương Na Uy đã cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản xuống 4,25% trong tháng 6/2025. Đây là lần cắt giảm đầu tiên kể từ năm 2020. Norges Bank là ngân hàng thận trọng nhất trong số các ngân hàng trung ương của nhóm các nước phát triển. Dữ liệu trong tháng này cho thấy lạm phát lõi ở mức 3,1% càng củng cố lập trường này.

*Nhật Bản

Ngân hàng trung ương Nhật Bản (BoJ), ngân hàng trung ương duy nhất đang trong chu kỳ tăng lãi suất, đã gặp nhiều khó khăn do sự bất ổn xung quanh thuế quan của Mỹ và chính trường Nhật Bản. Thủ tướng Shigeru Ishiba đã phủ nhận các thông tin truyền thông nói rằng ông quyết định từ chức.

Tuy nhiên, sau khi Nhật Bản và Mỹ đạt được thỏa thuận thương mại trong tuần này, Thống đốc BoJ Shinichi Uchida đã phát tín hiệu rằng các điều kiện để nối lại việc tăng lãi suất có thể sắp hội đủ. Ông Uchida cho biết thỏa thuận này đã làm giảm sự bất ổn và tăng khả năng Nhật Bản sẽ đạt được mục tiêu lạm phát 2% một cách bền vững, một yêu cầu mà một số nhà hoạch định chính sách cho là cần thiết cho các đợt tăng lãi suất tiếp theo.