Giới chuyên gia hoài nghi sức bền đà tăng của đồng USD

Đà phục hồi ấn tượng của đồng USD kể từ khi xung đột Mỹ-Iran bùng nổ nhiều khả năng sẽ sớm kết thúc, do giới đầu tư vẫn còn nghi ngại sâu sắc về sức hấp dẫn của các tài sản Mỹ với tư cách là nơi trú ẩn an toàn. Đây là kết luận từ cuộc thăm dò mới nhất của hãng tin Reuters đối với các chiến lược gia ngoại hối toàn cầu.

Đà tăng "lạ" của đồng bạc xanh

Đồng USD đã tăng khoảng 1,5% kể từ ngày 2/3. Tuy nhiên, các chuyên gia chỉ ra rằng động lực chính không đến từ niềm tin vào sức mạnh nội tại của kinh tế Mỹ, mà chủ yếu do hoạt động đóng vị thế bán khống của giới đầu cơ và tác động từ việc giá dầu leo thang.

Các chuyên gia của ngân hàng JPMorgan nhận định đợt tăng giá tuần này không mang tính chất của một cuộc tháo chạy vào nơi trú ẩn điển hình. Thay vào đó, đây là tín hiệu giảm đòn bẩy trước rủi ro chiến tranh.

Trước đó, giới giao dịch đã liên tục đặt cược vào sự suy yếu của đồng USD kể từ tháng 12/2025 trong bối cảnh đồng tiền này giảm khoảng 12% giá trị so với rổ tiền tệ chung tính từ đầu năm trước. Tuy nhiên, tình hình hiện đã đổi khác. Những lo ngại rủi ro liên quan đến chiến tranh khiến nhà đầu tư không muốn cược vào đà giảm của đồng USD nữa. Họ buộc phải mua lại USD để thoát khỏi các lệnh bán khống trước đó, tạo ra lực cầu đẩy giá đồng USD lên cao.

Theo tính toán của JPMorgan, nếu nhà đầu tư đóng hoàn toàn các vị thế bán khống của mình, đồng USD có thể tăng thêm 1,5-2% so với mức hiện tại. Nhưng điều này phụ thuộc lớn vào diễn biến chiến sự tại thực địa.

Xu hướng giảm vẫn là chủ đạo

Bất chấp diễn biến nóng hiện tại, đa số chuyên gia tham gia khảo sát (được thực hiện ngay trong tuần đầu tiên của cuộc xung đột) vẫn kiên định với dự báo đồng USD sẽ suy yếu.

Kết quả thăm dò 60 nhà phân tích của Reuters cho thấy đồng euro dự kiến tăng khoảng 2% lên mức 1,18 USD đổi 1 euro vào cuối tháng 3, rồi tiếp tục leo lên 1,19 USD trong 3 tháng tiếp theo và 1,20 USD trong 6 tháng tới. Đáng chú ý, các mốc dự báo này gần như không thay đổi so với cuộc khảo sát của tháng trước, cho thấy xung đột quân sự chưa thể đảo ngược quan điểm cốt lõi của giới phân tích về xu hướng tiền tệ.

Bà Jane Foley, Trưởng bộ phận chiến lược ngoại hối tại ngân hàng Rabobank, khẳng định quan điểm của tổ chức này vẫn được giữ nguyên. Bà dự báo cặp tỷ giá euro-USD và các cặp tỷ giá chéo khác của đồng USD sẽ giao dịch trong trạng thái giằng co mạnh trong năm nay.

Về chính sách tiền tệ, tác động của xung đột Trung Đông đã làm thay đổi kỳ vọng về lãi suất của Mỹ. Thị trường tương lai hiện không còn tin tưởng khả năng Cục Dự trữ liên bang Mỹ (Fed) cắt giảm lãi suất vào tháng 6/2026 - yếu tố đang hỗ trợ đồng USD trong ngắn hạn. Tuy nhiên, các hợp đồng tương lai vẫn phản ánh kỳ vọng sẽ có khoảng 2 đợt hạ lãi suất vào cuối năm nay.

Nơi cú sốc thực sự xảy ra

"Cú sốc" thực sự đang nằm ở thị trường hàng hóa. Giá dầu Brent đã tăng vọt gần 15% kể từ ngày 27/2 do lo ngại gián đoạn nguồn cung từ Trung Đông. Từ đầu năm 2026 đến nay, giá "vàng đen" đã tăng tới 37%.

Hệ quả là hầu hết các đồng tiền của thị trường mới nổi, đặc biệt là tại châu Á, đã sụt giảm diện rộng. Ông Alejandro Cuadrado, Giám đốc chiến lược ngoại hối toàn cầu tại ngân hàng BBVA, nhận định các đồng tiền tại thị trường mới nổi đang phải hứng chịu "cú đấm kép": Giá dầu cao và lợi suất thực tế tăng vọt, đi cùng tâm lý ngại rủi ro. Điều đó khiến tâm lý phòng thủ bao trùm các thị trường này.

Hiện tại, các thị trường vẫn thận trọng trước hàng loạt ẩn số: từ lộ trình thuế quan của Mỹ đến tính độc lập của Fed. Sự phân vân trong giới đầu tư được thể hiện rõ qua biên độ dự báo. Dù kết quả khảo sát trung bình cho thấy đồng euro có thể sẽ mạnh lên mức 1,21 USD đổi 1 euro trong vòng một năm tới, nhưng khoảng cách giữa mốc dự báo cao nhất và thấp nhất lên tới 18 xu - mức lớn nhất được ghi nhận trong các cuộc thăm dò kể từ tháng 10/2025.

Đà tăng giá hiện tại của đồng USD dường như chỉ là phản ứng kỹ thuật tức thời của dòng tiền đầu cơ trước rủi ro địa chính trị, thay vì một sự khẳng định lại vị thế thống trị của đồng bạc xanh. Giữa bối cảnh bất ổn của xung đột và những chính sách chưa rõ ràng, thị trường ngoại hối dự kiến sẽ còn trải qua nhiều nhịp rung lắc mạnh.