Khuyến nghị cổ phiếu ngày 25/5: TCH, TNG và TCB tăng trưởng ra sao?

Khuyến nghị cổ phiếu ngày 25/5: TCH, TNG và TCB tăng trưởng ra sao?. Ảnh AI tạo.

Công ty Cổ phần Chứng khoán Sài Gòn – Hà Nội (SHS) khuyến nghị tăng tỷ trọng dành cho cổ phiếu TCH. CTCP Đầu tư Dịch vụ Tài chính Hoàng Huy (mã chứng khoán: TCH) đang bước qua vùng trũng lợi nhuận kết quả kinh doanh: Kết quả năm tài chính 2025 giảm mạnh với doanh thu đạt 1.447 tỷ đồng (giảm 69%) và lợi nhuận sau thuế 256 tỷ đồng (giảm 77%), chủ yếu do các dự án cũ như đã ghi nhận phần lớn ở các kỳ trước, các dự án mới chưa đến giai đoạn bàn giao quy mô lớn.

Tại 31/3/2026, người mua trả tiền trước của TCH đạt hơn 6.100 tỷ đồng, tăng mạnh so với đầu năm tài chính. Giá trị hàng đã bán chờ bàn giao (backlog) chủ yếu nằm tại các dự án Hoàng Huy New City II, Hoàng Huy Green River và H2 Commerce/Rose Residence. Đây là tín hiệu cho thấy doanh số bán hàng đã được tạo lập thực chất, mở dư địa ghi nhận doanh thu và lợi nhuận từ FY2026 khi các dự án bước vào bàn giao.

Danh mục dự án có trọng tâm: ngắn hạn là thấp tầng Thủy Nguyên, trung hạn là cao tầng và quỹ đất lõi Hải Phòng. New City II và Green River là hai động lực bàn giao gần nhất; H2 Commerce và cụm HH1–HH4 New City II bổ sung lớp tăng trưởng cao tầng; trong khi 150 Tô Hiệu và I14 Bắc Sông Cấm mở rộng danh mục tại các vị trí có giá trị chiến lược.

SHS dự phóng lợi nhuận phục hồi mạnh từ FY2026. Doanh thu BĐS FY2026–FY2028 ước đạt lần lượt 6.137 tỷ đồng, 8.434 tỷ đồng và 7.703 tỷ đồng; lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ tương ứng khoảng 1.619 tỷ đồng, 2.224 tỷ đồng và 2.094 tỷ đồng. Rủi ro chính là lệch tiến độ bàn giao, nghĩa vụ tài chính đất và tốc độ hấp thụ sản phẩm cao tầng.

SHS khuyến nghị tăng tỷ trọng, giá mục tiêu 19.900 đồng/cổ phiếu. Rủi ro đối với khuyến nghị: Rủi ro định giá ngắn hạn; rủi ro chậm bàn giao/ghi nhận doanh thu; rủi ro hấp thụ và giá bán tại Hải Phòng/Thủy Nguyên.

SHS khuyến nghị theo dõi dành cho cổ phiếu TNG. Sau khi tiến hành định giá lần đầu cổ phiếu TNG bằng cách sử dụng phương pháp chiết khấu dòng tiền (DCF), SHS đưa ra khuyến nghị theo dõi, mức giá mục tiêu trong vòng 12 tháng tới là 22.500 đồng/cổ phiếu, cao hơn 19% so với mức giá đóng cửa ngày 22/05/2026.

Tập khách hàng lớn với lịch sử hợp tác lâu dài giúp duy trì doanh thu ổn định. TNG sở hữu nhiều khách hàng quốc tế lâu năm như Decathlon, TCP, Columbia, Sportmaster, Asmara, H&M…; trong đó, châu Mỹ và châu Âu tiếp tục là thị trường chủ lực, đóng góp trên 80% doanh thu. Năm 2025, kim ngạch xuất khẩu của TNG đạt 373 triệu USD, tăng 5,58%, cho thấy năng lực duy trì đơn hàng tốt trong bối cảnh ngành nhiều biến động.

Chuyển đổi số & tự động hóa là động lực nâng cao hiệu suất dài hạn. TNG đã đạt chuyển đổi số mức độ 3, đồng thời đầu tư nhiều giải pháp công nghệ như: Chuyền treo tự động, xe tự hành AGV... Năm 2025, công ty đầu tư 354 thiết bị tự động hóa mới với tổng giá trị hơn 75 tỷ đồng; trong đó, hơn 22% là máy lập trình.

Ngành dệt may tiếp tục hưởng lợi từ xu hướng dịch chuyển đơn hàng toàn cầu. Căng thẳng thương mại Mỹ - Trung và bất ổn tại Bangladesh khiến nhiều nhà mua hàng quốc tế đẩy mạnh đa dạng hóa chuỗi cung ứng, mở ra cơ hội cho doanh nghiệp Việt Nam. Bên cạnh đó, các hiệp định thương mại tự do như Hiệp định Thương mại tự do Việt Nam – Liên minh châu Âu (EVFTA), Hiệp định Đối tác Toàn diện và Tiến bộ xuyên Thái Bình Dương (CPTPP) và Hiệp định Đối tác Kinh tế Toàn diện Khu vực (RCEP) tiếp tục tạo lợi thế về thuế quan và khả năng tiếp cận thị trường, hỗ trợ doanh nghiệp dệt may mở rộng xuất khẩu.

Dự báo năm 2026, doanh thu của TNG có thể đạt khoảng 9.444 tỷ đồng, tăng 8,6% so với năm trước; lợi nhuận sau thuế ước đạt 420 tỷ đồng, tăng 6,9%. Tính theo hiệu quả trên mỗi cổ phiếu, doanh nghiệp dự kiến đạt khoảng 3.265 đồng/cổ phiếu.

Tuy nhiên, TNG vẫn đối mặt với một số rủi ro đáng chú ý. Doanh nghiệp đang sử dụng đòn bẩy tài chính khá cao, với tổng nợ vay lớn gấp 2,14 lần vốn chủ sở hữu, đồng nghĩa áp lực trả nợ và chi phí lãi vay ở mức đáng kể. Ngoài ra, công ty còn chịu rủi ro từ các khoản đầu tư ngoài lĩnh vực cốt lõi, nguy cơ thay đổi chính sách thuế quan và quy định về xuất xứ hàng hóa tại các thị trường xuất khẩu, cũng như khả năng sức mua suy yếu tại các thị trường tiêu thụ lớn.

Công ty Cổ phần Chứng khoán KB Việt Nam (KBSV) khuyến nghị mua cổ phiếu TCB của Techcombank. Trong kế hoạch kinh doanh năm 2026, Techcombank xây dựng hai kịch bản tùy theo diễn biến tình hình kinh tế và xung đột quốc tế. Ở kịch bản tích cực, nếu căng thẳng, chiến sự sớm hạ nhiệt, ngân hàng đặt mục tiêu lợi nhuận trước thuế tăng 15% và kiểm soát tỷ lệ nợ xấu dưới 1,5%. Ở kịch bản thận trọng hơn, nếu xung đột kéo dài, lợi nhuận trước thuế dự kiến tăng 7,5%, trong khi tỷ lệ nợ xấu được giữ dưới 2%.

Đại hội đồng cổ đông cũng đã thông qua kế hoạch trả cổ tức tiền mặt với tỷ lệ 7%, chia cổ tức bằng cổ phiếu tỷ lệ 60% và phát hành thêm 36 triệu cổ phiếu theo chương trình ESOP dành cho người lao động.

KB VS duy trì dự báo tăng trưởng tín dụng 2026 đạt 14,5% dựa trên: Quyết tâm hạ tỷ trọng lĩnh vực bất động sản và đẩy mạnh cho vay đầu tư hạ tầng của ngân hàng; cho vay ký quỹ được mở rộng dư địa, và cho vay tín chấp được cải thiện nhờ các chính sách hỗ trợ thu nhập người dân.

KBSV điều chỉnh dự phóng NIM (biên lãi ròng) sẽ đi ngang so với năm 2025 do áp lực chi phí vốn vẫn hiện hữu trong bối cảnh huy động khó khăn, trong khi lãi suất cho vay khó tăng vì tình hình sản xuất kinh doanh chưa khởi sắc, cùng với định hướng hạ tỷ trọng cho vay lĩnh vực bất động sản.

Động lực cho tăng trưởng thu nhập ngoài lãi chủ yếu đến từ mảng ngân hàng đầu tư, banca, kinh doanh tài sản số, và dịch vụ dành cho nhóm khách hàng khá giả.

Chất lượng tài sản kỳ vọng được duy trì ổn định trong năm nhờ chiến lược đa dạng hóa danh mục, xu hướng hạ nhiệt của mặt bằng lãi suất và tỷ trọng khách hàng chịu ảnh hưởng trực tiếp từ chiến tranh Mỹ - Iran rất thấp.

KBSV đưa ra khuyến nghị mua đối với cổ phiếu TCB với giá mục tiêu 39.700 đồng/cổ phiếu - tiềm năng tăng giá 23% so với giá đóng cửa ngày 21/05/2026.