Kinh tế Mỹ phát tín hiệu trái chiều, Fed rơi vào thế khó

Các số liệu kinh tế mới kém khả quan về việc làm và ngành sản xuất tại Mỹ đã nhấn mạnh một mối lo ngại cho Cục Dự trữ liên bang Mỹ (Fed): thị trường lao động có thể suy giảm giữa lúc rủi ro về một đợt lạm phát do thuế quan hạn chế khả năng can thiệp của ngân hàng trung ương này.

Dữ liệu về tuyển dụng và sa thải trong tháng 2/2025 cho thấy một thị trường lao động có khả năng đang mất đà trên diện rộng. Điều này được phản ánh qua sự sụt giảm về số lượng cơ hội việc làm, số vụ sa thải gia tăng nhẹ, tỷ lệ người lao động tự nguyện nghỉ việc tương tự giai đoạn thị trường việc làm trì trệ giữa những năm 2010, và sự cân bằng mong manh giữa cung và cầu lao động.

Bà Allison Shrivastava, nhà kinh tế tại công ty nghiên cứu thị trường tuyển dụng Indeed Hiring Lab nhận xét rằng những tín hiệu mà thị trường đang phát đi cho thấy sự thu hẹp thay vì mở rộng.

Sau báo cáo này, các nhà đầu tư đã tăng đặt cược rằng Fed sẽ cắt giảm lãi suất ba lần trong năm nay - nhiều hơn dự báo của các quan chức ngân hàng trung ương. Tuy nhiên, một báo cáo riêng biệt về ngành sản xuất lại phát đi tín hiệu khá khó hiểu.

Chỉ số hoạt động sản xuất của Viện Quản lý Cung ứng (ISM) đã giảm, nhưng chỉ số đo lường mức giá mà các công ty phải trả lại tăng lên.

Ông Omair Sharif, Chủ tịch của Inflation Insights, nhận định rằng lĩnh vực sản xuất đang cho thấy những dấu hiệu đầu tiên của tình trạng đình lạm (chỉ việc nền kinh tế suy yếu đi kèm với giá cả gia tăng). Ông lưu ý rằng chỉ số giá trong khảo sát cũng đã tăng với tốc độ nhanh nhất kể từ giữa năm 2022. Đây có thể là một tình huống phức tạp đối với Fed.

Các nhà hoạch định chính sách cho biết họ sẽ giữ nguyên lãi suất chính sách chủ chốt trong khoảng 4,25% - 4,5% trong khi chờ đợi xem thuế quan và các thay đổi chính sách khác của Tổng thống Donald Trump sẽ ảnh hưởng đến nền kinh tế ra sao.

Tuy nhiên, một tác động ngắn hạn mà họ lo ngại - tình trạng đình lạm - không thể được giải quyết bằng bất cứ chính sách tiền tệ nới lỏng nào.

Trong một khảo sát mới đây, các nhà kinh tế từ Fed chi nhánh Atlanta cho biết các giám đốc tài chính dự kiến thuế quan sẽ đẩy giá của họ lên cao hơn trong năm nay, ảnh hưởng tới cả việc tuyển dụng và triển vọng tăng trưởng.

Khoảng một nửa số công ty trong khảo sát có nguồn cung từ Trung Quốc, Canada (Ca-na-đa) hoặc Mexico (Mê-hi-cô). Khảo sát cho biết những công ty này đã trở nên bi quan hơn, dự kiến doanh thu và tăng trưởng thấp hơn, đồng thời dự kiến giá cả và chi phí đơn vị sẽ tăng trưởng cao hơn.

Các loại thuế quan mà ông Trump đã công bố cho đến nay bao gồm các loại thuế cụ thể đối với kim loại và ô tô nhập khẩu,. Những loại thuế đánh vào các quốc gia khác dự kiến sẽ được công bố vào ngày 2/4 (giờ địa phương).

Dữ liệu mới về tăng trưởng việc làm và tỷ lệ thất nghiệp tháng 3/2025 sẽ được công bố vào thứ Sáu tuần này (4/4).

Giám đốc khảo sát của Fed chi nhánh Atlanta, ông Daniel Weitz, cho biết những công ty được đang đối mặt với thuế quan mới dường như bị mắc kẹt trong thế "giằng co". Ban đầu, họ có thể sẽ tăng giá gần như tương ứng với chi phí của chính mình. Nhưng sau đó, họ sẽ đối mặt với biên lợi nhuận liên tục bị thu hẹp. Và khi đến mức không thể thu hẹp thêm nữa, họ có thể phải hủy bỏ các dự án.

Đây là những ví dụ cho thấy giai đoạn sắp tới Fed có thể sẽ gặp khó khăn trong việc nắm bắt một nền kinh tế đang diễn ra nhiều xu hướng trái ngược nhau.