Masan trước cơ hội tăng tốc

Lần đầu tiên trong nhiều năm, nhiều mảng chiến lược của Masan cùng phát huy sức mạnh trong một thời điểm, tạo tiền đề cho một chu kỳ tăng trưởng lợi nhuận có chiều sâu nhất kể từ khi tập đoàn hoàn tất tái cơ cấu.

MSR: Hướng tới lợi nhuận 2.500 tỷ

Theo tập đoàn Masan, sức mua nội địa đang phục hồi rõ nét trong bối cảnh Chính phủ duy trì chính sách giảm thuế VAT đến hết năm 2026, đồng thời đẩy mạnh các chương trình kích thích tiêu dùng. Trong khi đó, theo số liệu công bố của Cục Thống kê (Bộ Tài chính), tổng mức bán lẻ hàng hóa và doanh thu dịch vụ tiêu dùng quý I/2026 theo giá hiện hành ước đạt trên 1,9 triệu tỷ đồng, tăng 10,9% so với cùng kỳ năm trước. Nhu cầu tiêu dùng trong nước gia tăng trong các dịp lễ, Tết cùng với lượng khách quốc tế đến Việt Nam tăng là những yếu tố thúc đẩy tăng trưởng thương mại, dịch vụ trong quý I năm 2026.

Trên thị trường quốc tế, vonfram, khoáng sản chiến lược phục vụ ngành bán dẫn và công nghiệp quốc phòng đang giao dịch ở vùng giá cao nhất trong nhiều năm, với giá APT (ammonium paratungstate, nguyên liệu trung gian sản xuất vonfram) đạt khoảng 2.450 USD/mtu tính đến tháng 3/2026. Hai làn sóng này hội tụ đúng lúc Tập đoàn Masan (HoSE: MSN) bước vào giai đoạn thu hoạch lợi nhuận sau nhiều năm đầu tư và tái cơ cấu và những tín hiệu từ hai tháng đầu năm cho thấy quý 1/2026 có thể là điểm khởi đầu của một chu kỳ tăng trưởng đột phá.

Năm 2026, Công ty cổ phần Masan High-Tech Materials (MSR) đặt kế hoạch doanh thu từ 16.000 đến 20.300 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế từ 1.700 đến 2.500 tỷ đồng. So với doanh thu và lợi nhuận của năm 2025, kế hoạch này cho thấy mức tăng trưởng đáng kể cả về quy mô và hiệu quả. Điểm đáng chú ý là kế hoạch mới đã phản ánh rõ hơn bối cảnh thị trường hiện tại, đặc biệt là mặt bằng giá vonfram đang duy trì ở mức cao. Điều này khác với các giả định thận trọng trước đó, khi kế hoạch được xây dựng dựa trên mức giá thấp hơn.

Với việc Masan nắm giữ khoảng 95% lợi ích kinh tế tại MSR, kịch bản giá vonfram duy trì ở vùng cao sẽ đóng góp đáng kể vào lợi nhuận hợp nhất của tập đoàn (theo tính toán từ tỷ lệ sở hữu được công bố). Tuy nhiên, kết quả thực tế sẽ phụ thuộc vào diễn biến giá vonfram trong suốt cả năm, biến số có thể thay đổi theo điều kiện thị trường toàn cầu.

Trước bối cảnh ba mảng kinh doanh gặt hái kết quả tích cực, Công ty Chứng khoán Vietcombank (VCBS) đặt giá mục tiêu cổ phiếu MSN ở mức 111.421 đồng/cổ phiếu, tương đương mức tăng tiềm năng gần 50% so với thị giá khoảng 74.800 đồng/cổ phiếu tại ngày 30/3.

Luận điểm định giá của VCBS được xây dựng trên ba trụ đỡ đồng thời: mảng bán lẻ WinCommerce (WCM) duy trì đà tăng trưởng doanh thu mạnh nhờ mở rộng nông thôn và khai thác tệp 10 triệu hội viên, MCH tăng giá trị trên từng điểm bán thay vì chỉ mở rộng quy mô và MSR hưởng lợi trực tiếp từ chu kỳ tái cấu trúc thị trường vonfram toàn cầu.

MCH: Tăng trưởng hai chữ số, chạm ngưỡng trên kế hoạch cả năm

Tập đoàn Masan cho biết, ở mảng tiêu dùng, Masan Consumer (HoSE: MCH) tăng trưởng 15,2% chỉ sau hai tháng, chạm ngưỡng trên kế hoạch cả năm; ở mảng bán lẻ, WCM mở 145 cửa hàng mới với doanh thu tăng hơn 32%; ở mảng khoáng sản, Masan High-Tech Materials (UPCOM: MSR) đang vận hành trong vùng giá vonfram ~2.500 USD/mtu, vượt xa kịch bản tăng trưởng mà doanh nghiệp đặt ra.

Masan Consumer ghi nhận doanh thu thuần lũy kế hai tháng đầu năm 2026 đạt khoảng 5.160 tỷ đồng, tăng 15,2% so với cùng kỳ. Đáng chú ý, mức tăng trưởng này đã chạm ngưỡng trên của kế hoạch cả năm 2026 (11 đến 15%), cho thấy MCH đang đi trước tiến độ đề ra một cách rõ rệt. Động lực không đến từ một ngành hàng đơn lẻ mà được dẫn dắt toàn diện: gia vị đạt khoảng 1.980 tỷ đồng (tăng 22,8%); trong đó nước mắm đóng góp gần 90% mức tăng của toàn mảng; thực phẩm tiện lợi đạt khoảng 1.520 tỷ đồng (tăng 10,3%), với phân khúc cao cấp tăng trưởng khoảng 17%; hóa mỹ phẩm tăng 27,7% nhờ các sản phẩm mới.

Song song đó, mô hình phân phối Retail Supreme đã tiếp cận khoảng 420.000 điểm bán, tăng 80% so với cùng kỳ, đồng thời nâng số mã hàng trung bình mỗi đơn lên 5,5 SKU (mã hàng), tăng 85% so với cùng kỳ.

Theo đánh giá của VCBS, tốc độ tăng mã hàng hóa/đơn hàng phản ánh tăng trưởng không chỉ đến từ mở rộng điểm bán mà còn từ việc nâng cao giá trị trên mỗi điểm bán, đây là nền tảng bền vững hơn so với tăng trưởng thuần túy nhờ mở rộng quy mô. Theo kế hoạch, Retail Supreme có thể đóng góp 30 đến 40% tăng trưởng doanh thu của MCH trong năm 2026.

Ở mảng bán lẻ, WinCommerce ghi nhận doanh thu đạt khoảng 7.872 tỷ đồng, tăng hơn 32% so với cùng kỳ. Tốc độ mở rộng mạng lưới tiếp tục được duy trì với 145 cửa hàng mới trong hai tháng, nâng tổng số điểm bán WinMart và WinMart+ lên khoảng 4.700 cửa hàng trên toàn quốc.

Phần lớn cửa hàng mới thuộc mô hình WinMart+ nông thôn, nhắm vào khu vực ngoài đô thị, nơi tỷ lệ thâm nhập của bán lẻ hiện đại vẫn còn thấp và dư địa tăng trưởng còn rộng. VCBS đánh giá WCM sẽ tiếp tục khai thác tệp 10 triệu hội viên như một lợi thế cạnh tranh để cải thiện hiệu suất trên từng cửa hàng hiện hữu, bên cạnh việc tiếp tục mở rộng mạng lưới. Với hơn 4.700 điểm tiếp cận người tiêu dùng trên toàn quốc, WinCommerce không chỉ đóng vai trò bán lẻ độc lập mà còn trở thành kênh đưa sản phẩm của Masan Consumer (MCH) và Masan MEATLife (MML) đến tay người tiêu dùng nhanh hơn và tiết kiệm chi phí trung gian hơn.

Nếu MCH và WCM là hai trụ cột phía tiêu dùng, bán lẻ thì Masan High-Tech Materials (UPCOM: MSR) đang trở thành yếu tố bất ngờ phía trụ cột khoáng sản chiến lược.

Theo định hướng dài hạn, Masan Consumer tiếp tục xác định hai trụ cột chiến lược là quốc tế hóa hoạt động kinh doanh và cao cấp hóa danh mục sản phẩm. Với các thương hiệu như CHIN-SU và Omachi, doanh nghiệp đặt mục tiêu đến năm 2030, doanh thu từ thị trường quốc tế sẽ chiếm khoảng 10% tổng doanh thu. Định hướng này phản ánh nỗ lực mở rộng động lực tăng trưởng trong bối cảnh thị trường nội địa cạnh tranh ngày càng gay gắt, đồng thời hướng tới các phân khúc có giá trị gia tăng cao.