Mỹ: Chính sách quản lý lãi suất mới có thể bỏ qua vai trò của Fed

Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent đang vạch ra một lộ trình mới để quản lý lãi suất, theo đó tìm cách tác động trực tiếp đến chi phí vay dài hạn, có khả năng bỏ qua vai trò truyền thống của Cục Dự trữ liên bang Mỹ (Fed).

Trong các cuộc phỏng vấn gần đây, ông Bessent nhấn mạnh sự tập trung của chính quyền Tổng thống Donald Trump vào việc giảm lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm, một chuẩn mực có tác động đáng kể đến lãi suất thế chấp, thẻ tín dụng và các khoản vay khác cho người dân Mỹ.

Cách tiếp cận này dường như là một sự khác biệt so với cách quản lý chính sách tiền tệ truyền thống. Trong khi các quyết định của Fed chủ yếu ảnh hưởng đến lãi suất ngắn hạn, chính quyền lại nhắm đến việc tác động đến lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm thông qua chính sách tài khóa và bãi bỏ quy định.

Ông Ryan Detrick, chiến lược gia thị trường hàng đầu tại Carson Group, mô tả điều này là "khá bất thường." Ông lưu ý rằng trong lịch sử, Bộ Tài chính và Nhà Trắng thường phối hợp chặt chẽ với Fed.

Bất chấp những chỉ trích trước đây của Tổng thống Trump đối với Fed và Chủ tịch Jerome Powell, ông Bessent đã trấn an Phố Wall rằng chính quyền không cố gắng ép buộc ngân hàng trung ương phải giảm lãi suất.

Trong khi Fed tạm dừng tăng lãi suất vào tháng trước sau ba lần cắt giảm liên tiếp vào năm 2024, bản thân Tổng thống Trump dường như đã đảo ngược lập trường của mình. Vào ngày 29/1, ông cho hay việc giữ lãi suất ở thời điểm này là điều đúng đắn.

Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm chịu ảnh hưởng của nhiều yếu tố khác nhau, bao gồm triển vọng tăng trưởng kinh tế, lạm phát và nguồn cung trái phiếu kho bạc. Tâm lý nhà đầu tư, đặc biệt là trong thời điểm bất ổn địa chính trị, cũng có thể đẩy lợi suất xuống khi các nhà đầu tư đổ xô vào những tài sản trú ẩn an toàn như trái phiếu của Mỹ.

Ông Bessent lưu ý rằng ngay cả khi Fed cắt giảm lãi suất mạnh tay vào tháng 9/2024, lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm đã bất ngờ tăng cao hơn. Xu hướng này tiếp tục diễn ra sau các đợt cắt giảm lãi suất tiếp theo.

Để đạt được các mục tiêu của mình, chính quyền Tổng thống Trump đang theo đuổi một kế hoạch kinh tế ba hướng được gọi là "3-3-3". Kế hoạch nhắm mục tiêu giảm thâm hụt xuống tương đương 3% Tổng sản phẩm quốc nội (GDP) bằng cách cắt giảm quy định, duy trì tăng trưởng kinh tế 3% và tăng sản lượng dầu thêm 3 triệu thùng mỗi ngày. Ông Bessent tin rằng việc bãi bỏ quy định, đưa các đợt cắt giảm thuế do Tổng thống Trump thực hiện hồi năm 2017 trở thành vĩnh viễn và giảm giá năng lượng sẽ cho phép lãi suất "tự điều chỉnh".

Về thuế quan, ông Bessent mô tả chúng như một "phương tiện để đạt được mục đích" nhằm khuyến khích “tái định cư” hoạt động sản xuất và củng cố an ninh kinh tế. Ông hình dung thuế quan như một "khối băng đang tan dần" – chúng sẽ giảm khi hoạt động sản xuất trở lại Mỹ, thúc đẩy thuế thu nhập và doanh thu cho doanh nghiệp, đồng thời giảm thâm hụt tài khoản vãng lai và thâm hụt thương mại.

Ông José Torres, nhà kinh tế cấp cao tại công ty môi giới đầu tư Interactive Brokers, cho rằng việc chính quyền Tổng thống Trump tập trung vào lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm tái khẳng định sự độc lập về chính sách tiền tệ đã có từ lâu tại Mỹ và loại trừ mọi ảnh hưởng chính trị. Theo ông, đó là một tiền lệ tốt cần được nhấn mạnh nhiều lần.

Nhà kinh tế cũng lưu ý tầm quan trọng của việc hạn chế kỳ vọng lạm phát thông qua kỷ luật chi tiêu, đặc biệt là với khả năng thuế quan sẽ khiến lạm phát giá hàng hóa tăng trở lại.