Niềm tin Fed hạ lãi suất gia tăng sức ép lên đồng USD

Kết thúc phiên giao dịch 5/12, chỉ số đồng USD - thước đo sức mạnh của đồng bạc xanh so với rổ sáu đồng tiền chính - đã giảm 0,1% xuống 98,994, gần mức thấp nhất trong 5 tuần.

Tâm lý thị trường tuần qua chủ yếu bị chi phối bởi các dữ liệu kinh tế vĩ mô có phần yếu kém và những đồn đoán xung quanh định hướng chính sách tiền tệ của Mỹ trong tương lai. Tính chung cả tuần, chỉ số này đã giảm 0,5%.

* Niềm tin vững chắc

Theo khảo sát từ công ty cung cấp dữ liệu tài chính LSEG, thị trường hiện đang đặt cược với xác suất gần 90% rằng Fed sẽ cắt giảm lãi suất trong cuộc họp ngày 9-10/12 và có thể tiến hành thêm hai đợt cắt giảm nữa vào năm sau.

Kỳ vọng này được củng cố sau khi một loạt dữ liệu về thị trường lao động có phần yếu kém được công bố trong tuần này. Trong phiên cuối tuần, dữ liệu cho thấy niềm tin người tiêu dùng Mỹ đã cải thiện trong đầu tháng 12/2025, nhưng thông tin này không đủ sức để hỗ trợ đồng USD.

Bên cạnh đó, báo cáo chỉ số giá Chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) tháng 9/2025 cho thấy diễn biến lạm phát của Mỹ vẫn trong tầm kiểm soát. Số liệu này cũng không làm thay đổi kỳ vọng về việc Fed sẽ cắt giảm lãi suất.

Nhà kinh tế trưởng Nela Richardson của công ty tư vấn ADP cho biết hoạt động tuyển dụng gần đây đã gặp khó khăn khi môi trường kinh tế vĩ mô không chắc chắn và người sử dụng lao động phải đối mặt tâm lý thận trọng của người tiêu dùng. Nhà kinh tế này cũng lưu ý thêm rằng động thái cắt giảm việc làm trong tháng 11/2025 chủ yếu diễn ra ở các doanh nghiệp nhỏ - nhóm bị ảnh hưởng nặng nề nhất do các chính sách thuế quan.

Trong khi đó, nhà kinh tế trưởng Heather Long tại Navy Federal Credit Union cảnh báo đây không còn là thị trường việc làm tuyển dụng thấp nữa, mà đánh dấu việc bắt đầu làn sóng sa thải.

Còn theo ông Antonio Ruggiero, chiến lược gia vĩ mô và ngoại hối tại công ty dịch vụ tài chính Convera, các dữ liệu trên đã giúp củng cố hơn xác suất Fed sẽ hành động. Ngoài ra, đồng USD vốn được định giá quá cao so với những đồng tiền chủ chốt khác. Do đó, xu hướng yếu đi của đồng bạc xanh là hoàn toàn hợp lý.

Thậm chí, các ngân hàng lớn cũng đã thay đổi dự báo của mình về lộ trình điều chỉnh lãi suất của Fed. Ngân hàng Morgan Stanley vào cùng ngày 5/12 đã thông báo kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất 0,25 điểm phần trăm vào tháng 12/2025, tương tự quan điểm với JPMorgan và BofA. Cả ba ngân hàng này trước đây đều dự báo Fed sẽ giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp cuối cùng của năm 2025.

Ngoài ra, một yếu tố thu hút chú ý khác là khả năng cố vấn kinh tế Nhà Trắng Kevin Hassett sẽ thay thế ông Jerome Powell làm Chủ tịch Fed khi nhiệm kỳ của ông Powell kết thúc vào tháng 5/2026.

Ông Hassett, một nhà kinh tế học có bằng Tiến sĩ, từng đảm nhận chức Chủ tịch Hội đồng Cố vấn Kinh tế trong nhiệm kỳ đầu của Tổng thống Trump. Hiện ông là người đứng đầu Hội đồng Kinh tế Quốc gia (NEC) - cơ quan trực thuộc Nhà Trắng, chuyên tư vấn cho Tổng thống và Nội các về các vấn đề chính sách.

Theo ông Chris Turner, người đứng đầu thị trường toàn cầu tại ngân hàng ING, thị trường tin rằng việc ông Hassett lên nắm quyền sẽ khiến Fed trở nên ôn hòa hơn, đồng nghĩa ngân hàng trung ương này sẽ thực hiện nhiều đợt cắt giảm lãi suất hơn.

* Triển vọng tuần tới: Chuỗi cuộc họp của các ngân hàng trung ương

Tuần tới sẽ là nơi các ngân hàng trung ương trở thành trọng tâm chú ý của thị trường, với một loạt cuộc họp chính sách quan trọng.

Loạt cuộc họp này bắt đầu với Ngân hàng Dự trữ Australia (RBA, ngân hàng trung ương) vào ngày 9/12, sau đó là Ngân hàng trung ương Canada (BoC) và Fed vào ngày 10/12, Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ (SNB) vào 11/12. Tuần tiếp theo sẽ là các quyết định lãi suất từ Ngân hàng trung ương Nhật Bản (BoJ), Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) và Ngân hàng trung ương Vương quốc Anh (BoE).

Trong các cuộc họp trên, tâm điểm chú ý sẽ đổ dồn vào Fed. Mặc dù quyết định cắt giảm lãi suất 0,25 điểm phần trăm của Fed tại cuộc họp cuối cùng của năm 2025 là điều được dự báo gần như chắc chắn sẽ xảy ra, phản ứng của đồng USD sẽ phụ thuộc vào giọng điệu của Chủ tịch Fed Powell trong buổi họp báo sau đó.

Trước tình hình trên, nhà phân tích Michael Krautzberger của công ty quản lý đầu tư toàn cầu AllianzGI cho rằng mặc dù không thể đưa ra dự báo chính xác tuyệt đối về quyết định của Fed, các tuyên bố gần đây của các nhà hoạch định chính sách Fed, các số liệu kinh tế vĩ mô và giá cả thị trường đều cho thấy khả năng ngân hàng trung ương Mỹ hạ lãi suất 0,25 điểm phần trăm vào tuần tới. AllianzGI vẫn giữ nguyên dự báo Fed sẽ cắt giảm lãi suất tổng cộng 0,5 điểm phần trăm xuống mức mục tiêu 3,25-3,5% cho đến giữa năm 2026.

Về mặt kỹ thuật, triển vọng của đồng bạc xanh vẫn khá tiêu cực sau khi chỉ số USD đã phá vỡ xu hướng tăng giá kể từ tháng Chín. Hiện tại, chỉ số này đang được hỗ trợ ở ngưỡng 98,80. Nếu ngưỡng này bị phá vỡ, đồng USD có thể sẽ tiếp tục suy yếu hơn nữa.

Nhìn chung, với việc thị trường đã gần như chắc chắn về một đợt cắt giảm lãi suất của Fed, đồng USD khó có thể phục hồi một cách vững chắc trong ngắn hạn.