Nút thắt pháp lý trên thị trường tài sản kỹ thuật số 2026

Tâm lý lạc quan bao trùm ngành công nghiệp tiền mã hóa trong năm đầu tiên Tổng thống Donald Trump trở lại nắm quyền đang nhường chỗ cho sự lo ngại, sau khi một dự luật về tài sản kỹ thuật số rất được mong đợi đã bị trì hoãn tại Thượng viện Mỹ giữa cuộc tranh luận về cách thức quản lý các đồng tiền ổn định stablecoin.

Ủy ban Ngân hàng Thượng viện Mỹ gần đây đã trì hoãn cuộc thảo luận về dự luật này, chỉ vài giờ sau khi sàn giao dịch tiền mã hóa Coinbase Global Inc. rút lại sự ủng hộ đối với phiên bản dự thảo mới nhất.

Phần nội dung của dự luật mà Coinbase Global Inc. và các công ty khác đang phản ứng gay gắt là những giới hạn về khả năng cung cấp lợi suất hoặc phần thưởng cho lượng nắm giữ stablecoin của khách hàng.

Hoạt động sử dụng stablecoin đã tăng trưởng mạnh sau khi Mỹ thông qua luật quản lý vào tháng 7/2025. Tuy vậy, giới điều hành tiền mã hóa hiện lo ngại nút thắt về pháp lý có thể ngăn cản Mỹ bắt kịp các thị trường khác.

Chuyên gia Dea Markova, quản lý cấp cao tại công ty cung cấp dịch vụ lưu ký tiền mã hóa Fireblocks, nhận định sự chậm trễ rất đáng lo ngại vì nó tạo ra khả năng Mỹ sẽ trở thành một trong những trung tâm tài sản kỹ thuật số lớn duy nhất thiếu bộ quy tắc rõ ràng cho thị trường vốn vào năm 2026.

Đề xuất mới nhất từ Thượng viện Mỹ gợi ý rằng việc trả lợi suất cho đồng stablecoin sẽ bị cấm, mặc dù một số loại phần thưởng nhất định có thể được cho phép. Tuy nhiên, theo chuyên gia Nana Murugesan, cựu giám đốc điều hành cấp cao tại Coinbase Global Inc., ngôn ngữ trong dự luật về việc chính xác loại phần thưởng nào được phép vẫn chưa rõ ràng.

Các công ty tiền mã hóa từ lâu đã thu hút người dùng bằng cơ chế lợi suất và phần thưởng nhằm thúc đẩy họ nắm giữ tài sản kỹ thuật số lâu hơn, thay vì chuyển đổi chúng trở lại thành tiền mặt thông thường. Một số đồng stablecoin như USDe gắn với đồng USD của đơn vị phát hành giải pháp tài chính Ethena, thậm chí còn thiết kế lợi suất như một phần không thể tách rời trong cấu trúc của chúng.

Bà Rebecca Rettig, chuyên gia đã trực tiếp tham gia các cuộc đàm phán khi Ủy ban Ngân hàng Thượng viện Mỹ soạn thảo dự luật cấu trúc thị trường, cho biết văn bản này chứa đựng nhiều nội dung gây bất ngờ.

Ông Ari Redbord, Giám đốc toàn cầu về chính sách và đối ngoại tại đơn vị phân phối dữ liệu chuỗi khối TRM Labs, nhận định phần thưởng từ stablecoin hiện nằm ở điểm giao thoa giữa hoạt động thanh toán, hành vi tiết kiệm và các động lực thúc đẩy thị trường. Ông Redbord giải thích rằng đó là lý do vì sao một vấn đề kỹ thuật mang tính chi tiết đã trở thành câu hỏi chính sách trung tâm khi dự luật này được đưa ra xem xét và điều chỉnh.