Các nhà đầu tư trái phiếu nghi ngại khả năng Fed cắt giảm lãi suất vào tháng 9/2025

Những hoài nghi này làm gia tăng sự chú ý vào dữ liệu lạm phát, dự kiến được công bố trong tuần này, yếu tố sẽ giúp thị trường đánh giá rõ ràng hơn về các bước đi tiếp theo của Cụ Dự trữ Liên bang (Fed). Dữ liệu này cũng sẽ quyết định liệu trái phiếu Chính phủ Mỹ có thể duy trì đà tăng trưởng ấn tượng trong nửa đầu năm hay không, giai đoạn trái phiếu có hiệu suất tốt nhất trong vòng 5 năm qua, bất chấp những biến động mạnh.

Một loạt số liệu việc làm tích cực vào đầu tháng 7/2025 đã khiến các nhà giao dịch loại bỏ khả năng Fed cắt giảm lãi suất trong cuộc họp tháng này. Thị trường cũng nhận định chỉ còn khoảng 70% khả năng các quan chức sẽ nới lỏng chính sách tại cuộc họp tháng 9/2025, trong khi chỉ mới cuối tháng 6/2025, việc cắt giảm lãi suất vào thời điểm đó gần như được xem là chắc chắn.

Tình hình này khiến việc công bố chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 6/2025 vào ngày 15/7 trở nên quan trọng hơn.

Các dấu hiệu cho thấy sức ép giá cả đang gia tăng trong bối cảnh việc áp đặt thuế quan của chính quyền Tổng thống Donald Trump có nguy cơ làm dấy thêm nghi ngờ về khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 9/2025, và có thể hỗ trợ những nhà đầu tư đang đặt cược vào việc lợi suất tăng cao. Ngược lại, một báo cáo lạm phát ôn hòa có thể củng cố trở lại những đặt cược vào việc nới lỏng tiền tệ trong ngắn hạn.

Bà Tracy Chen, nhà quản lý danh mục đầu tư tại công ty quản lý đầu tư Brandywine Global Investment Management, nhận định thị trường sẽ có thể thấy tác động của cuộc chiến thuế quan trong các báo cáo lạm phát sắp tới. Bà Tracy Chen nhận thấy không có lý do nào để Fed có thể cắt giảm lãi suất vào tháng 9/2025. Sự vững chắc của thị trường việc làm và tình trạng sôi động của thị trường tài sản rủi ro không ủng hộ cho một động thái cắt giảm lãi suất.

Theo quan điểm của bà, đường cong lợi suất có khả năng sẽ tăng lên, do các trái phiếu kỳ hạn dài dễ bị ảnh hưởng bởi lạm phát gia tăng, triển vọng chi tiêu của chính phủ và những thay đổi trong nhu cầu từ nhà đầu tư nước ngoài.

Fed sẽ có thêm hai báo cáo CPI nữa trước khi đưa ra quyết định vào tháng 9/2025. Chủ tịch Fed Jerome Powell đã tuyên bố rằng các quan chức cần thêm thời gian để đánh giá tác động của thuế quan trước khi cắt giảm lãi suất, cho thấy sự kiên nhẫn trước áp lực không ngừng từ Tổng thống Trump yêu cầu ông hạ chi phí vay.

Các mức thuế quan đã tạo ra sự chia rẽ ngày càng lớn trong nội bộ các nhà hoạch định chính sách, và việc có được một bức tranh rõ ràng về vấn đề này càng trở nên khó khăn hơn sau khi Tổng thống Mỹ hoãn thời hạn áp thuế trừng phạt lên các đối tác thương mại đến ngày 1/8.

Theo báo cáo gần đây của tổ chức nghiên cứu The Conference Board, chỉ số niềm tin tiêu dùng của Mỹ đã giảm xuống còn 93 điểm trong tháng này, giảm 5,4 điểm so với mức 98,4 điểm hồi tháng 5/2025– vốn là một đợt phục hồi ngắn ngủi. Như vậy, niềm tin của người Mỹ đối với nền kinh tế tiếp tục giảm trong tháng 6/2025, quay trở lại đà đi xuống từng đẩy chỉ số niềm tin tiêu dùng xuống mức thấp nhất kể từ đại dịch COVID-19 cách đây 5 năm.

Diễn biến này gây bất ngờ cho giới phân tích, những người trước đó dự đoán chỉ số sẽ tăng nhẹ trong tháng 6/2025. Trước đó, vào tháng 4/2025, niềm tin của người tiêu dùng Mỹ đã rơi xuống mức thấp nhất kể từ tháng 5/2020, chủ yếu do lo ngại về tác động từ chính sách áp thuế nhập khẩu của Tổng thống Trump.

Chỉ số kỳ vọng – phản ánh quan điểm của người tiêu dùng về thu nhập, tình hình kinh doanh và thị trường việc làm trong ngắn hạn – giảm 4,6 điểm, còn 69 điểm. Đây là mức thấp hơn đáng kể so với ngưỡng 80 điểm, vốn thường được xem là dấu hiệu cảnh báo nguy cơ suy thoái kinh tế.

Trong khi đó, doanh số bán lẻ của Mỹ trong tháng 5/2025 đã giảm mạnh hơn dự đoán, sau khi làn sóng mua hàng nhằm tránh khả năng giá tăng do thuế quan đã lắng xuống. Cơ quan Thống kê Dân số thuộc Bộ Thương mại Mỹ cho biết doanh số bán lẻ tháng trước đã giảm 0,9%, mức giảm lớn nhất kể từ tháng Một, sau khi giảm 0,1% trong tháng Tư theo số liệu đã điều chỉnh giảm.

Đây là tháng giảm thứ hai liên tiếp, xóa đi phần lớn mức tăng đột biến do thuế quan vào tháng 3/2025. Mức giảm trên cũng mạnh hơn mức giảm dự báo 0,7% mà các nhà kinh tế đưa ra trong cuộc khảo sát trước đó của hãng tin Reuters.