Khuyến nghị cổ phiếu TCB và SAB mới nhất từ công ty chứng khoán

Chứng khoán quý II: TCB tích cực, SAB đối mặt áp lực lớn. Ảnh minh họa do AI tạo

Hai công ty chứng khoán vừa đưa ra đánh giá trái chiều đối với cổ phiếu TCB và SAB sau khi doanh nghiệp công bố kết quả kinh doanh quý II/2026. Trong khi TCB được kỳ vọng tiếp tục duy trì tăng trưởng lợi nhuận và được khuyến nghị tăng tỷ trọng, SAB vẫn đối mặt áp lực từ chi phí bán hàng và vận chuyển dù biên lợi nhuận gộp cải thiện.

Theo CTCK Agriseco (AGR), Ngân hàng TMCP Kỹ thương Việt Nam (HoSE: TCB) ghi nhận lợi nhuận trước thuế quý II/2026 đạt 9.670 tỷ đồng, tăng 22% so với cùng kỳ. Lũy kế 6 tháng đầu năm, lợi nhuận trước thuế đạt 18.540 tỷ đồng, tăng 22%, chủ yếu nhờ thu nhập lãi thuần, thu nhập ngoài lãi tăng và chi phí dự phòng giảm.

Đáng chú ý, thu nhập từ hoạt động dịch vụ tăng 38% nhờ tăng trưởng phí thanh toán, thư tín dụng và bảo hiểm. Biên lãi ròng (NIM) quý II cải thiện lên 3,4%, trong khi NIM trượt 12 tháng duy trì ở mức 3,6%. Chi phí dự phòng giảm 25% xuống 1.587 tỷ đồng nhờ tỷ lệ nợ xấu thấp và tỷ lệ bao phủ nợ xấu thuộc nhóm dẫn đầu ngành.

Đến cuối tháng 6/2026, tăng trưởng tín dụng riêng lẻ của TCB đạt 11,6% so với đầu năm; nếu tính thêm các khoản cho vay hạ tầng và nhà ở xã hội ngoài hạn mức tín dụng, mức tăng đạt 14,3%, cao hơn đáng kể mức 7,7% của toàn hệ thống. Động lực chủ yếu đến từ khách hàng doanh nghiệp, đặc biệt là lĩnh vực xây dựng với dư nợ tăng 56,3%, cùng với phân khúc khách hàng cá nhân và doanh nghiệp vừa và nhỏ tăng 9,4%.

Agriseco đánh giá TCB đang chuyển dịch cơ cấu tín dụng theo hướng bền vững khi tỷ trọng cho vay bất động sản giảm từ 28,6% xuống còn 26,68%. Công ty kỳ vọng tăng trưởng tín dụng năm 2026 đạt 15-18% nhờ tập trung vào cho vay tín chấp và các dự án hạ tầng.

Chất lượng tài sản tiếp tục duy trì tích cực với tỷ lệ nợ xấu ở mức 1,15%, tỷ lệ bao phủ nợ xấu đạt 126%. Bên cạnh đó, các chỉ số thanh khoản vẫn ở mức an toàn khi tỷ lệ cho vay trên huy động (LDR) đạt 80,1% và hệ số an toàn vốn (CAR) ở mức 15%.

Trên cơ sở đó, Agriseco kỳ vọng lợi nhuận năm 2026 của TCB sẽ tiếp tục tăng trên 15%, được hỗ trợ bởi tăng trưởng tín dụng, tỷ lệ CASA duy trì ở mức cao và chất lượng tài sản ổn định. Với mức định giá P/B khoảng 1,1 lần, thấp hơn mức bình quân ngành khoảng 1,5 lần, Agriseco khuyến nghị tăng tỷ trọng đối với cổ phiếu TCB, với giá mục tiêu 33.000 đồng/cổ phiếu, tương ứng dư địa tăng khoảng 16% so với thị giá.

Trong khi đó, CTCK VNDIRECT (VND) cho biết CTCP Bia - Rượu - Nước giải khát Sài Gòn (Sabeco, HoSE: SAB) ghi nhận doanh thu thuần quý II/2026 đạt 6.888 tỷ đồng, tăng 1,2% so với cùng kỳ. Riêng doanh thu mảng bia tăng 3,1% lên 6.578 tỷ đồng nhờ hai đợt điều chỉnh giá bán trong tháng 4 và tháng 5, từng bước chuyển một phần tác động của lộ trình tăng thuế tiêu thụ đặc biệt vào giá bán.

Lợi nhuận gộp tăng 8,8% lên 2.663 tỷ đồng, giúp biên lợi nhuận gộp cải thiện lên 38,7%, tăng 2,7 điểm phần trăm. Theo VNDIRECT, kết quả này chủ yếu đến từ việc tối ưu giá vốn khi chi phí mạch nha và nhôm giảm nhờ các hợp đồng phòng ngừa rủi ro giá (hedging) được ký ở mặt bằng giá thuận lợi và có hiệu lực đến hết quý I/2027.

Tuy nhiên, áp lực chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp gia tăng đã ảnh hưởng đến hiệu quả kinh doanh. Chi phí bán hàng và quản lý trong quý II tăng 22% lên 1.410 tỷ đồng, tương đương 20,5% doanh thu.

Trong đó, chi phí quảng cáo và khuyến mãi tăng gần 35% lên 673 tỷ đồng khi Sabeco đẩy mạnh các hoạt động marketing nhằm hỗ trợ sản lượng và bảo vệ thị phần. Đồng thời, chi phí vận chuyển tăng hơn 56% lên gần 100 tỷ đồng do giá nhiên liệu và chi phí logistics chịu tác động từ căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông.

Kết quả, lợi nhuận sau thuế quý II/2026 của Sabeco giảm 3,4% xuống còn 1.167 tỷ đồng, kéo biên lợi nhuận ròng giảm xuống 16,9%. VNDIRECT cho rằng dù biên lợi nhuận gộp cải thiện nhờ giá vốn thuận lợi, phần lớn lợi ích này đã bị bù trừ bởi sự gia tăng mạnh của chi phí quảng cáo, khuyến mãi và vận chuyển.