Chứng khoán Việt Nam nửa cuối 2025: Kỳ vọng tăng trưởng giữa những ẩn số khó lường

Sau nhiều phiên giao dịch “lình xình”, VN-Index bất ngờ vượt mốc 1.350 điểm trong phiên 19/6, xác lập đỉnh cao nhất kể từ tháng 5/2022. Trong bối cảnh nửa cuối năm 2025 đang mở ra, thị trường chứng khoán Việt Nam bước vào giai đoạn mang nhiều kỳ vọng, nhưng cũng chất chứa không ít thách thức. Tác động từ môi trường quốc tế bất ổn, chính sách thuế quan của Mỹ, cùng với động lực nội tại như vận hành hệ thống giao dịch mới KRX, triển vọng nâng hạng và kỳ vọng phục hồi dòng vốn ngoại sẽ là những nhân tố chủ đạo quyết định vận động thị trường trong thời gian tới.

Thực tế, phiên giao dịch ngày 19/6 đánh dấu bước tiến đáng chú ý của thị trường khi VN-Index vượt mốc 1.350 điểm, đóng cửa tại 1.352,04 điểm – mức cao nhất trong ba năm (VN-Index lần đầu tiên kể từ tháng 5/2022 đóng cửa trên mốc 1350 điểm), phản ánh kỳ vọng đang lên về sự phục hồi kinh tế và kết quả kinh doanh tích cực trong quý II.

Chứng khoán Việt Nam nửa cuối 2025: Kỳ vọng tăng trưởng giữa những ẩn số khó lường. Ảnh minh họa: Bnews/vnanet.vn

Tuy vậy, sau cú vượt đỉnh, thị trường hiện đang ở trạng thái đi ngang, tích lũy, giới đầu tư chứng khoán dè dặt trở lại.

Theo PGS.TS Nguyễn Hữu Huân, Đại học Kinh tế TP. Hồ Chí Minh, thị trường tài chính toàn cầu đang bị chi phối mạnh bởi yếu tố địa chính trị và chính sách thương mại của Mỹ.

Phát biểu tại talkshow “Biến động chứng khoán nửa cuối năm 2025” diễn ra mới đây, ông Huân nhấn mạnh: “Diễn biến thị trường có thể thay đổi chỉ trong một dòng tweet của Tổng thống Trump – đỏ lửa hoặc xanh trở lại”. Những chính sách thuế quan không chỉ tác động ngắn hạn mà còn làm thay đổi dòng chảy dòng tiền toàn cầu, khiến nhà đầu tư quốc tế có thể rút vốn khỏi các thị trường mới nổi như Việt Nam để quay lại Mỹ.

Đáng chú ý, các yếu tố như tỷ giá và lãi suất hiện không còn là biến số chính trong các dự báo. Dù tỷ giá tăng kịch trần và lãi suất vẫn ở mức thấp, nhà đầu tư cá nhân lại có xu hướng gửi tiết kiệm thay vì giải ngân, cho thấy tâm lý vẫn còn dè dặt. Thuế quan nay đã trở thành nhân tố có ảnh hưởng lớn hơn, chi phối mạnh đến các quyết định phân bổ vốn.

Tuy nhiên, không ít chuyên gia cho rằng mức đáy của thị trường đã được xác lập trong tháng 4. Một số ngành xuất khẩu ghi nhận đơn hàng phục hồi, cho thấy khả năng cải thiện sản xuất – kinh doanh nếu môi trường vĩ mô không xấu thêm.

Dự báo kết quả kinh doanh quý II của doanh nghiệp tiếp tục tích cực, dựa trên nền thấp của cùng kỳ 2024. Ngoài ra, nhiều doanh nghiệp tranh thủ đẩy mạnh xuất khẩu trong tháng 4–5 để “né’ nguy cơ bị áp thuế, giúp lợi nhuận tăng mạnh. Đây là cơ sở để nhiều tổ chức giữ quan điểm thị trường sẽ ổn định và tích lũy trong ngắn hạn.

Theo Công ty cổ phần Chứng khoán Mirae Asset Việt Nam, nửa cuối năm, nhóm cổ phiếu bất động sản được kỳ vọng dẫn dắt thị trường trong ngắn hạn nhờ khung pháp lý đang dần hoàn thiện. Việc sửa đổi Luật Quy hoạch và Luật hóa Nghị quyết 42 về xử lý nợ xấu sẽ giúp tái cơ cấu nhiều dự án, tạo điều kiện cải thiện dòng tiền cho cả doanh nghiệp và ngân hàng.

Tuy vậy, triển vọng dài hạn phụ thuộc vào khả năng gọi vốn, quỹ đất phát triển dự án và mức độ phục hồi của tiêu dùng nội địa. Công ty cổ phần Xếp hạng Tín nhiệm Đầu tư Việt Nam (VIS Rating) cho biết, tỷ lệ trái phiếu bất động sản chậm trả đang có xu hướng đi ngang kể từ đầu 2024. Điều này cho thấy áp lực đã dịu lại, nhưng việc hồi phục toàn diện sẽ cần thêm thời gian.

Một yếu tố được coi là chất “xúc tác” cho thị trường đó là từ tháng 5/2025, hệ thống công nghệ giao dịch mới KRX chính thức vận hành, được kỳ vọng mở ra giai đoạn cải cách mạnh mẽ. KRX có thể giúp đa dạng hóa sản phẩm phái sinh, mở rộng giao dịch cho cả trái phiếu và các chỉ số ngoài VN30.

Giới phân tích cho rằng, KRX không phải công nghệ mới nhất, nhưng vẫn là một bước nhảy vọt so với hệ thống cũ. Đây là điều kiện cần để Việt Nam được nâng hạng thị trường theo chuẩn của các tổ chức xếp hạng tín nhiệm FTSE hoặc MSCI, vốn đã bị trì hoãn nhiều lần. Một khi đạt được điều này, thị trường chứng khoán Việt Nam sẽ có thêm cơ hội “hút” dòng vốn ngoại bền vững.

KRX không phải công nghệ mới nhất, nhưng vẫn là một bước nhảy vọt so với hệ thống cũ. Ảnh minh họa: Bnews/vnanet.vn

Theo Nguyễn Thế Minh, Giám  đốc Khối nghiên cứu và Phát triển khách hàng cá nhân, Công ty cổ phần Chứng khoán Yuanta Việt Nam (YSVN), chính sách thuế quan, lộ trình nâng hạng và mức độ ổn định của vĩ mô sẽ là các yếu tố quyết định dòng vốn có thực sự đảo chiều hay không.

Một lợi thế lớn của thị trường Việt Nam hiện nay là định giá thấp. Theo dữ liệu cập nhật, P/E (hệ số giá trên lợi nhuận mỗi cổ phiếu) của VN-Index chỉ khoảng 12,8 lần – tương đương Indonesia và thấp hơn nhiều nước trong khu vực như Trung Quốc (13,84), Hàn Quốc (13,29), Thái Lan (18,11), Malaysia (19,48) và Mỹ (khoảng 30 lần). Đây là yếu tố then chốt giúp thị trường chứng khoán Việt Nam hấp dẫn hơn trong mắt các nhà đầu tư trung và dài hạn.

Trong báo cáo công bố mới đây, Ngân hàng đầu tư JPMorgan Chase nhận định “làn sương mù của sự bất định” sẽ tiếp tục phủ bóng thị trường toàn cầu nửa cuối năm 2025. Cụ thể, chỉ số PMI sản xuất Mỹ tháng 5 giảm xuống 48,5 điểm – cho thấy dấu hiệu suy giảm. JPMorgan dự báo GDP Mỹ sẽ giảm 0,3% cả năm, với hai quý cuối năm rơi vào suy thoái kỹ thuật.

Mức thuế quan Mỹ áp lên hàng hóa Trung Quốc có thể chạm 50% vào cuối năm, kéo theo rủi ro lan sang chuỗi cung ứng toàn cầu. Tuy nhiên, JPMorgan cho rằng thị trường vẫn có cơ hội nếu giữ được sự linh hoạt trong chiến lược và chuyển hướng sang tài sản phòng thủ hoặc các thị trường mới nổi; trong đó có Việt Nam.

Trước sự giao thoa giữa yếu tố tích cực và rủi ro bất định, nhiều chuyên gia khuyến nghị nhà đầu tư nên duy trì tâm lý vững vàng và đầu tư có chọn lọc. Phó Giám đốc Trung tâm Phân tích và Tư vấn đầu tư, Công ty Chứng khoán SSI (SSI), ông Đào Minh Châu nhấn mạnh: “VN-Index có thể rung lắc trong ngắn hạn, nhưng nếu vĩ mô ổn định và dòng tiền lan tỏa, vùng 1.400 điểm là mục tiêu khả thi t

Thị trường nửa cuối năm 2025 là sự tổng hòa giữa cơ hội và thử thách. Các yếu tố nội tại như cải cách hạ tầng công nghệ, dòng tiền lan tỏa và định giá hấp dẫn đang là động lực cho kỳ vọng tăng trưởng. Nhưng để điều này thành hiện thực, cần sự hỗ trợ từ môi trường quốc tế thuận lợi và khả năng thích ứng linh hoạt của doanh nghiệp, nhà đầu tư. Việc duy trì chiến lược thận trọng, linh hoạt sẽ là “chìa khóa” để nhà đầu tư nắm bắt cơ hội và tránh rủi ro trong nửa cuối năm 2025.