Dòng vốn ngoại đổ vào trái phiếu Thái Lan nhờ kỳ vọng lãi suất thấp

Nhân viên ngân hàng kiểm đếm đồng Baht tại Bangkok, Thái Lan. Ảnh: AFP/TTXVN

Nhà đầu tư nước ngoài đang gia tăng mua trái phiếu chính phủ Thái Lan khi thị trường kỳ vọng Ngân hàng Trung ương Thái Lan (BoT) sẽ duy trì mặt bằng lãi suất thấp trong thời gian dài, trái ngược với xu hướng thắt chặt tiền tệ tại nhiều nền kinh tế châu Á. 

Theo phân tích của Bloomberg, đường cong lợi suất trái phiếu của Thái Lan hiện có độ dốc lớn nhất trong nhóm các thị trường mới nổi tại châu Á. Điều này làm gia tăng sức hấp dẫn của các trái phiếu kỳ hạn dài trong bối cảnh triển vọng chính sách tiền tệ của Thái Lan khác biệt đáng kể so với các nước trong khu vực.

Trong khi nhiều ngân hàng trung ương châu Á tiếp tục duy trì hoặc tăng cường chính sách tiền tệ thắt chặt nhằm hỗ trợ đồng nội tệ trước những tác động từ căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông, áp lực lạm phát giảm và tăng trưởng kinh tế còn yếu tại Thái Lan lại tạo điều kiện để BoT tiếp tục giữ nguyên lãi suất.

Hiện lợi suất trái phiếu chính phủ Thái Lan kỳ hạn 10 năm cao hơn gần 1,1 điểm phần trăm so với trái phiếu kỳ hạn 2 năm, mức chênh lệch lớn nhất kể từ tháng 11/2022. Theo Bloomberg, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm hiện cao hơn khoảng 0,4 điểm phần trăm so với mức giá trị hợp lý, cho thấy loại tài sản này vẫn còn dư địa hấp dẫn đối với nhà đầu tư.

Ông Rong Ren Goh, Giám đốc danh mục đầu tư trái phiếu của công ty quản lý đầu tư Eastspring Investments, nhận định trái phiếu chính phủ Thái Lan kỳ hạn dài đang được định giá hấp dẫn sau khi đường cong lợi suất dốc lên nhanh và mạnh. Theo ông, đây là cơ hội đầu tư đáng chú ý khi BoT nhiều khả năng sẽ không tăng lãi suất trong vòng 3-6 tháng tới do triển vọng kinh tế trong nước vẫn còn yếu.

Bloomberg cho biết xu hướng này trái ngược với diễn biến tại nhiều quốc gia trong khu vực. Ngân hàng Trung ương Indonesia mới đây bất ngờ nâng lãi suất thêm 0,25 điểm phần trăm ngoài kỳ họp định kỳ, trong khi Ngân hàng Trung ương Philippines cũng đã tăng lãi suất 0,25 điểm phần trăm kể từ khi căng thẳng tại Trung Đông leo thang. 

Tại Ấn Độ và Hàn Quốc, thị trường hoán đổi lãi suất đang phản ánh kỳ vọng lãi suất sẽ tăng ít nhất 0,5 điểm phần trăm trong vòng 6 tháng tới. Trong khi đó, thị trường hoán đổi lãi suất đồng baht của Thái Lan vẫn chưa phản ánh đầy đủ khả năng tăng lãi suất 0,25 điểm phần trăm trong cùng giai đoạn, sau khi lạm phát tháng 5 thấp hơn dự báo. 

Kết quả khảo sát các nhà kinh tế của Bloomberg cho thấy đa số dự báo BoT sẽ duy trì lãi suất hiện hành ít nhất đến giữa năm 2027.

Ông Poon Panichpibool, chiến lược gia thị trường tiền tệ và vốn của Krungthai GLOBAL MARKETS, cho rằng hiện chưa xuất hiện những dấu hiệu rõ rệt của áp lực lạm phát vòng hai, trong khi kỳ vọng lạm phát trung hạn vẫn nằm trong phạm vi mục tiêu. Do đó, BoT có thể giữ lãi suất ở mức 1% trong giai đoạn 2026-2027.

Dữ liệu thị trường cho thấy nhà đầu tư nước ngoài đã mua ròng khoảng 342 triệu USD trái phiếu Thái Lan trong quý này, qua đó bù đắp phần lớn lượng vốn khoảng 1 tỷ USD rút khỏi thị trường vào tháng 3 vừa qua.

Mặc dù lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm đã giảm từ mức đỉnh 2,4% ghi nhận hồi tháng trước, mô hình định giá của Bloomberg vẫn cho thấy loại trái phiếu này đang bị định giá thấp hơn khoảng 0,4 điểm phần trăm so với giá trị hợp lý.

Nguyên nhân là lợi suất đã tăng khoảng 0,6 điểm phần trăm kể từ khi căng thẳng tại Trung Đông gia tăng, cao hơn đáng kể so với mức tăng khoảng 0,18 điểm phần trăm được cho là phù hợp với các yếu tố cơ bản.

Ông Poon Panichpibool khuyến nghị nhà đầu tư tăng tỷ trọng trái phiếu kỳ hạn dài, đặc biệt là nhóm trái phiếu kỳ hạn 10 năm, nhờ mức chênh lệch lợi suất hiện ở ngưỡng hấp dẫn. Chuyên gia này dự báo lợi suất trái phiếu chính phủ Thái Lan kỳ hạn 10 năm có thể giảm xuống khoảng 2,15% vào cuối năm nay.