Giới đầu tư bất an về lộ trình chính sách của Fed

Giới đầu tư đang phải đối mặt với triển vọng nhiều mờ mịt cho chính sách tiền tệ của Mỹ trong những tháng tới, khi ngọn lửa xung đột tại Trung Đông làm xáo trộn lộ trình của Cục Dự trữ liên bang Mỹ (Fed) - cơ quan vốn đã phải vật lộn với lạm phát vượt mục tiêu và một thị trường lao động bấp bênh.

Trong cuộc họp chính sách kết thúc vào ngày 18/3 (giờ địa phương), Fed đã quyết định giữ nguyên lãi suất trong kỳ họp thứ hai liên tiếp đúng như kỳ vọng của thị trường. Đồng thời, ngân hàng trung ương này duy trì dự báo sẽ thực hiện một đợt cắt giảm duy nhất vào năm 2026.

Tuy nhiên, cơ quan này đã buộc phải nâng dự báo lạm phát cho năm nay trong bối cảnh giá dầu tăng vọt do hệ lụy từ cuộc xung đột tại Trung Đông. Chủ tịch Fed Jerome Powell thừa nhận hiện vẫn còn quá sớm để đánh giá được mức độ thiệt hại cuối cùng đối với nền kinh tế.

Trước những tín hiệu ủng hộ hướng thắt chặt chính sách tiền tệ này, những nhà đầu tư từng đặt cược vào khả năng Fed sớm hạ lãi suất đã buộc phải tính toán lại. Khi bất ổn địa chính trị leo thang, dòng tiền đang ráo riết tìm kiếm những "hầm trú ẩn" an toàn mới, từ trái phiếu dài hạn, hàng hóa cơ bản cho đến các cổ phiếu trả cổ tức cao.

Mối bận tâm lớn nhất của giới đầu tư hiện nay là đà tăng hơn 40% của giá dầu thô kể từ khi xung đột bùng phát hồi cuối tháng 2/2026 sẽ buộc Fed phải thu hẹp kế hoạch nới lỏng chính sách tiền tệ đến mức nào.

Theo dữ liệu từ nền tảng dữ liệu tài chính LSEG, nhà đầu tư hiện chỉ còn kỳ vọng Fed sẽ giảm lãi suất khoảng 14 điểm cơ bản (0,14%) từ nay đến tháng 12/2026 - tức là chưa bằng một nửa của một đợt cắt giảm tiêu chuẩn (0,25%). Con số này sụt giảm mạnh so với kỳ vọng hồi cuối tháng 2/2026 rằng Fed sẽ thực hiện ít nhất hai đợt hạ lãi suất.

Công ty tư vấn Cresset Capital lưu ý rằng Chủ tịch Powell hiện không chỉ lo ngại về giá năng lượng cao mà cả tác động từ các chính sách thuế quan, cho thấy lạm phát đang là ưu tiên hàng đầu. Công ty nhận định sẽ ngày càng xuất hiện nhiều ý kiến cho rằng Fed có thể không thực hiện bất cứ đợt cắt giảm lãi suất nào trong năm nay.

Một yếu tố phức tạp khác là thị trường lao động Mỹ có dấu hiệu suy yếu. Hoạt động tuyển dụng chững lại từng là lý do chính khiến Fed - cơ quan mang "nhiệm vụ kép" là duy trì sự ổn định của cả thị trường lao động và lạm phát - phải hạ lãi suất chuẩn xuống mức 3,50% - 3,75% vào năm ngoái.

Công ty quản lý đầu tư Northwestern Mutual Wealth Management nhận định Fed cần sự cân bằng tinh tế trong chính sách, khi lạm phát chưa có tiến triển nhưng thị trường việc làm lại tiếp tục phát đi những tín hiệu suy yếu.

Bên cạnh các yếu tố vĩ mô, vấn đề nhân sự cấp cao tại Fed cũng đang thu hút sự chú ý. Cuộc họp tuần này được dự báo là lần chủ trì áp chót của Chủ tịch Powell trước khi nhiệm kỳ của ông kết thúc vào tháng 5/2026. Tổng thống Donald Trump hiện đã đề cử cựu Thống đốc Fed Kevin Warsh làm người kế nhiệm.

Tuy nhiên, ông Powell ngày 18/3 tuyên bố sẽ tiếp tục giữ cương vị này cho đến khi người kế nhiệm được Thượng viện phê chuẩn. Ông cũng khẳng định sẽ không rời khỏi Fed cho đến khi cuộc điều tra hình sự nhắm vào cơ quan này được giải quyết dứt điểm.

Các chiến lược gia tại ngân hàng BNY nhận định tuyên bố của ông Powell, kết hợp với tình hình nhiều bất định về triển vọng lạm phát, đã góp phần gia tăng biến động cho thị trường. Chừng nào ông Powell vẫn còn trong Hội đồng của Fed, ông Warsh sẽ khó có thể nhanh chóng nắm quyền và hạ lãi suất.

Trong bối cảnh nhiều khó khăn cả về vĩ mô lẫn chính sách, giới chuyên gia khuyến nghị nhà đầu tư nên tìm kiếm cơ hội ở các loại tài sản khác để đa dạng hóa rủi ro. Bởi suy cho cùng, Fed sẽ không ưu tiên giải cứu thị trường chứng khoán Mỹ vào lúc này.