JPMorgan: Thị trường dầu mỏ đối mặt nguy cơ dư cung

Sau khi xung đột tại Trung Đông hạ nhiệt và Mỹ cùng Iran tiếp tục các cuộc đàm phán, lưu lượng tàu thuyền qua eo biển Hormuz đang dần được khôi phục, giúp lượng dầu xuất khẩu từ khu vực Vịnh Ba Tư tăng trở lại. Tuy nhiên, theo nhóm chiến lược gia hàng hóa của JPMorgan, đà phục hồi của nguồn cung dầu có thể tạo thêm áp lực đối với thị trường trong ngắn hạn.

Trong báo cáo mới công bố, JPMorgan nhận định rằng bất kể tiến độ khôi phục nguồn cung diễn ra nhanh hay chậm, một lượng lớn dầu sẽ sớm quay trở lại thị trường. Điều đáng chú ý là nguồn cung này xuất hiện trong bối cảnh nhu cầu tiêu thụ chưa theo kịp, làm gia tăng nguy cơ dư cung tạm thời. Theo JPMorgan, một trong những nguyên nhân quan trọng là nhu cầu dầu của Trung Quốc đã giảm mạnh trong thời gian diễn ra xung đột.

Trong năm 2025, Trung Quốc từng nhập khẩu lượng dầu vượt xa nhu cầu trong nước, qua đó góp phần duy trì mặt bằng giá dầu toàn cầu trong bối cảnh thị trường đối mặt với nguy cơ dư cung. Song, khi xung đột tại Iran làm gián đoạn nguồn cung, lượng dầu nhập khẩu của Trung Quốc lại giảm đáng kể.

Các chuyên gia cho rằng sự sụt giảm này đã tạo điều kiện để nhiều quốc gia khác tiếp cận nguồn cung dầu trên thị trường quốc tế nhằm duy trì hoạt động kinh tế.

Hiện nay, khi lượng dầu từng bị "mắc kẹt" tại khu vực Vịnh Ba Tư bắt đầu quay trở lại thị trường, Trung Quốc lại chưa cho thấy dấu hiệu nối lại hoạt động mua vào với quy mô lớn. Theo truyền thông quốc tế, giới chức nước này đang đánh giá liệu mức tiêu thụ dầu giảm mạnh trong thời gian qua chỉ là phản ứng tạm thời trước xung đột hay phản ánh sự thay đổi mang tính cơ cấu trong nhu cầu sử dụng nhiên liệu hóa thạch.

JPMorgan cho rằng phần lớn lượng dầu hiện rời eo biển Hormuz về cơ bản hướng tới thị trường châu Á, đặc biệt là Trung Quốc. Tuy vậy, việc nhu cầu từ nền kinh tế lớn thứ hai thế giới vẫn yếu khiến thị trường đứng trước nguy cơ xuất hiện tình trạng dư cung trong ngắn hạn khi lượng dầu bị gián đoạn trước đây đồng loạt quay trở lại.

Dù vậy, ngân hàng này không cho rằng giá dầu sẽ giảm sâu. Theo JPMorgan, các nhà máy lọc dầu của Trung Quốc nhiều khả năng sẽ quay trở lại thị trường khi điều kiện phù hợp hơn. Đồng thời, các quốc gia và doanh nghiệp đã sử dụng lượng dầu dự trữ để bù đắp thiếu hụt nguồn cung trong thời gian xung đột cũng sẽ phải tái bổ sung kho dự trữ, qua đó hỗ trợ nhu cầu trong thời gian tới. Nhưng các yếu tố này cần thêm thời gian để phát huy tác dụng khi thị trường vẫn đang đánh giá triển vọng cung - cầu trong những năm tới.

Theo dự báo của Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA), nhu cầu dầu toàn cầu có thể giảm khoảng 1,1 triệu thùng/ngày trong năm 2026, trong khi thị trường được dự báo sẽ tiếp tục dư cung sang năm 2027. Các chuyên gia của JPMorgan nhận định thị trường dầu mỏ đang bước vào giai đoạn điều chỉnh sau cú sốc nguồn cung từ xung đột Trung Đông. Quá trình tái cân bằng này sẽ không diễn ra ngay lập tức, do thị trường cần thời gian để hấp thụ lượng dầu quay trở lại và điều chỉnh theo trạng thái cung - cầu mới.