Khuyến nghị cổ phiếu 16/4: Mua NT2 mục tiêu 31.200đ, trung lập với STB

Khuyến nghị mua cổ phiếu NT2 và đánh giá trung lập đối với cổ phiếu STB ngày 16/4. Ảnh: BNEWS/TTXVN

Công ty Chứng khoán Vietcombank (VCBS) khuyến nghị mua đối với cổ phiếu CTCP Điện lực dầu khí Nhơn Trạch 2 (mã chứng khoán: NT2) và điều chỉnh giá mục tiêu lên 31.200 đồng/cổ phiếu như (tăng 12% so với giá mục tiêu trước đó) tương đương tiềm năng tăng giá 18% do cập nhật BCTC hợp nhất kiểm toán 2025 của doanh nghiệp.

Về triển vọng 2026, VCBS đánh giá triển vọng của NT2 tích cực dựa trên các luận điểm sau: Sản lượng kỳ vọng tiếp đà tăng trưởng ở mức 9% lên 3,4 tỷ kWh; biên lợi nhuận gộp kỳ vọng mở rộng nhờ khấu hao xong máy móc thiết bị; sức khỏe tài chính lành mạnh, khả năng chi trả cổ tức cao.

Về triển vọng doanh nghiệp, sản lượng điện của NT2 kỳ vọng tăng trưởng khoảng 9% trong năm 2026 nhờ vào nhu cầu tiêu thụ điện trong năm 2026 dự kiến tăng trưởng khoảng 8,5%; hoạt động ổn định với nguồn khí ổn định với thứ tự ưu tiên hàng đầu; El Nino được IRI dự báo quay trở lại trong nửa cuối năm 2026; giá bán điện của NT2 có sức cạnh tranh tốt hơn so với điện LNG

Biên lợi nhuận gộp kỳ vọng cải thiện nhờ NT2 khấu hao xong máy móc thiết bị. Từ 2026, VCBS ước tính NT2 giảm chi phí khấu hao khoảng 450 tỷ đồng từ đó cải thiện biên lợi nhuận gộp.

Sức khỏe tài chính tốt, có khả năng chi trả cổ tức tiền mặt dồi dào. Với lợi nhuận sau thuế năm 2025 ở mức 1.130 tỷ đồng (cùng kỳ ghi nhận 83 tỷ đồng) cùng với cơ cấu tài chính tương đối vững mạnh sau khi hoàn thành nghĩa vụ vay nợ dài hạn và NT2 có lịch sử chi trả cổ tức tiền mặt dồi dào. VCBS  kỳ vọng rằng trong năm 2026, NT2 sẽ chi trả cổ tức tiền mặt tối thiểu 2.500 đồng/cổ phiếu.

Công ty Chứng khoán MB (MBS) đưa ra khuyến nghị “trung lập” với cổ phiếu STB, tức là chưa thấy rõ cơ hội tăng mạnh trong ngắn hạn. Theo dự báo, năm 2026 Sacombank có thể đạt lợi nhuận sau thuế khoảng 6.403 tỷ đồng, tăng gần 8% so với năm trước. Tăng trưởng tín dụng ước khoảng 11,6%, nhưng biên lãi ròng (NIM) có thể giảm xuống 2,7% do không còn ghi nhận các khoản lãi dự thu như trước và chi phí huy động vốn tăng. Vì vậy, thu nhập từ lãi dự kiến giảm nhẹ khoảng 4,2%. Bù lại, nguồn thu ngoài lãi vẫn được kỳ vọng đến từ phí dịch vụ và xử lý nợ xấu. Tuy nhiên, chi phí hoạt động có xu hướng tăng (khoảng 44% tổng thu nhập) do ngân hàng đẩy mạnh đầu tư và xử lý nợ, trong khi chi phí dự phòng rủi ro tín dụng được dự báo giảm khoảng 18% so với mức cao của năm 2025, với chi phí tín dụng duy trì quanh mức 1% trong năm 2026.

Nợ xấu tại cuối năm 2025 tăng bất ngờ lên mức 6.4% từ mức 2,8% tại cuối quý III/2025, đáng chú ý trong đó nợ nhóm 5 tăng gần 19.000 tỷ đồng lên mức xấp xỉ 30.000 tỷ đồngLũy kế cả năm 2025, chi phí dự phòng đạt 11.383 tỷ đồng, tăng gần 5 lần. Chi phí tín dụng tăng vọt lên mức 1,4% so với mức chỉ 0,3% cùng kỳ năm trước.Trong năm 2026, STB đặt mục tiêu sẽ đưa tỷ lệ nợ xấu về dưới 5% cùng với việc đặt kế hoạch lợi nhuận thận trọng (tăng 7%) cho thấy ngân hàng vẫn ưu tiên giải quyết dứt điểm các vấn đề liên quan đến an toàn hoạt động, chuẩn bị cho việc hoàn tất Đề án tái cơ cấu hơn tăng trưởng lợi nhuận.

Chúng tôi đưa ra khuyến nghị “trung lập” với cổ phiếu STB vì hai lý do chính. Thứ nhất, tốc độ tăng trưởng lợi nhuận trong 5 năm tới dự kiến khoảng 13,4% mỗi năm, thấp hơn mức 17,2% của 5 năm trước. Thứ hai, áp lực trích lập dự phòng vẫn còn lớn do nợ xấu tăng mạnh trong năm 2025 và quá trình tái cơ cấu ngân hàng bị kéo dài.

Tuy vậy, về dài hạn, STB vẫn có tiềm năng khi các vấn đề tồn đọng dần được xử lý. Mức định giá mục tiêu (P/B) khoảng 1,6 lần, thấp hơn hiện tại, cho thấy cổ phiếu này vẫn sẽ đối mặt với không ít khó khăn trong ngắn và trung hạn.