Lạm phát của Mỹ tháng 8/2025 được dự báo vẫn neo ở mức cao

Báo cáo chính thức sẽ được công bố lúc 8 giờ 30 phút sáng 11/9 giờ New York (khoảng 19 giờ 30 phút giờ Việt Nam), và được theo dõi sát để đánh giá tác động của các mức thuế mà Tổng thống Donald Trump áp đặt đối với chi phí tiêu dùng.

Cho đến nay, ảnh hưởng từ thuế quan lên giá cả người tiêu dùng vẫn hạn chế, củng cố kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) có thể bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất ngay trong tuần tới.

Theo khảo sát của Bloomberg, CPI toàn phần của Mỹ trong tháng 8/2025 dự kiến tăng 2,9% so với cùng kỳ năm ngoái, cao hơn mức tăng 2,7% của tháng 7/2025.

Trên cơ sở tháng, giá tiêu dùng dự kiến tăng 0,3%, nhỉnh hơn mức tăng 0,2% tháng trước. CPI lõi (không tính giá thực phẩm và năng lượng biến động mạnh) được dự báo giữ nguyên ở mức 3,1% so với cùng kỳ năm 2024, với mức tăng 0,3% theo tháng, bằng tháng 7, vốn là mức tăng mạnh nhất trong nửa năm.

Diễn biến này diễn ra khi Fed đang cân nhắc bước đi tiếp theo về lãi suất. Theo công cụ CME FedWatch, thị trường dự báo 90% khả năng Fed hạ lãi suất thêm 0,25 điểm phần trăm tại cuộc họp tuần tới. Tuy nhiên, khả năng cắt giảm mạnh hơn, tới 0,5 điểm phần trăm, đã gia tăng trong những ngày gần đây, sau khi dữ liệu điều chỉnh sơ bộ cho thấy kinh tế Mỹ tạo ra ít hơn 911.000 việc làm trong 12 tháng đến tháng 3/2025 so với báo cáo ban đầu.

Trong khi đó, dữ liệu công bố hôm 10/9 cho thấy chỉ số giá sản xuất (PPI) giảm 0,1% trong tháng 8/2025 – mức giảm đầu tiên sau bốn tháng – do dịch vụ thương mại yếu đi bù đắp cho lạm phát hàng hóa ở mức vừa phải. Số liệu này cho thấy doanh nghiệp đang phải gánh một phần chi phí thuế quan, trong khi áp lực giá không mạnh mẽ hơn, bất chấp thuế nhập khẩu, cũng phản ánh nhu cầu trong nước yếu đi khi thị trường lao động suy yếu.

Các nhà kinh tế nhìn chung coi báo cáo PPI là tín hiệu tích cực trước thềm công bố CPI, đặc biệt sau khi dữ liệu tháng 7/2025 bất ngờ cho thấy xu hướng giảm phát dịch vụ bị đảo ngược – một mối lo lớn với Fed.

Wells Fargo dự báo mức thuế quan cao sẽ còn kéo dài, bởi chính quyền Tổng thống Trump có quyền nâng thuế, thậm chí vượt ra ngoài phạm vi của Đạo luật Quyền hạn Kinh tế Khẩn cấp Quốc tế. Tuy vậy, ngân hàng này cho rằng tác động sẽ chủ yếu tập trung vào hàng hóa, với mức lan tỏa hạn chế sang lĩnh vực dịch vụ.

Các nhà kinh tế của Goldman Sachs cũng có quan điểm tương tự: “Trong vài tháng tới, chúng tôi dự báo thuế quan sẽ tiếp tục đẩy lạm phát hàng tháng tăng thêm và CPI lõi hàng tháng sẽ quanh mức 0,3%”. Goldman Sachs cho biết thêm rằng ngoài tác động thuế quan, xu hướng lạm phát cơ bản nhiều khả năng sẽ giảm thêm, nhờ áp lực từ chi phí thuê nhà và thị trường lao động suy yếu.