Nhiều cổ phiếu tốt có khả năng bị bán tháo quá mức do thông tin về thuế

Một số quỹ đầu tư cho rằng, nhiều doanh nghiệp có nền tảng vững chắc có khả năng bị bán tháo quá mức do thông tin về thuế, do đó sẽ tận dụng cơ hội ngay cả khi bối cảnh hiện tại không thuận lợi đối với Việt Nam.

Nhiều cổ phiếu tốt có khả năng bị bán tháo quá mức

Theo ông Michael Kokalari, Giám đốc phòng Phân tích kinh tế vĩ mô và Nghiên cứu thị trường của VinaCapital, chỉ số VN-Index đã giảm gần 7% trong phiên 3/4, với lực bán trải đều trên toàn thị trường, cho thấy nhà đầu tư vẫn cần thêm thời gian và thông tin để đánh giá tác động thực sự của chính sách này đến nền kinh tế và tăng trưởng lợi nhuận của doanh nghiệp niêm yết.

Chẳng hạn, cổ phiếu FPT của Công ty cổ phần FPT – một công ty cung cấp dịch vụ gia công phần mềm đã giảm sàn tới 7%, mặc dù mức thuế của chính quyền Tổng thống Trump không tác động gì đến sản phẩm của công ty này.

Trên thị trường ngoại hối, phản ứng ban đầu của tỷ giá USD/VND khá nhẹ nhàng, với mức mất giá chưa đến 1% sau tin tức này và tổng cộng chưa đến 2% từ đầu năm đến nay. Dựa trên kinh nghiệm từ nhiệm kỳ đầu của Tổng thống Trump và các trường hợp khác (ví dụ như Mexico), thị trường ngoại hối của những quốc gia bị áp thuế thường chứng kiến đồng nội tệ mất giá khoảng một nửa so với mức thuế được áp.

Thực tế, biến động của tỷ giá USD/VND phản ánh việc còn nhiều chi tiết chưa rõ ràng, bao gồm khả năng sẽ có các “ngoại lệ” cho một số mặt hàng cụ thể mà Việt Nam xuất khẩu sang Mỹ.

“Chúng tôi hiện đang đánh giá tác động của mức thuế đối với các kịch bản đã thiết lập cho các danh mục đầu tư khác nhau và đang tìm kiếm cơ hội mua vào khi giá cổ phiếu giảm trong ngắn hạn trong bối cảnh tác động tiềm tàng lâu dài đối với cả nền kinh tế Việt Nam và toàn cầu. Đợt bán tháo này tạo ra cơ hội cho các nhà quản lý quỹ chủ động mua vào những cổ phiếu có nền tảng cơ bản tốt và ít bị tác động trực tiếp bởi chính sách thuế, với mức định giá hấp dẫn hơn”, ông Michael Kokalari cho biết.

Theo đại diện của VinaCapital, những doanh nghiệp có thể hưởng lợi rõ rệt nhất là các doanh nghiệp sẽ được hỗ trợ từ các nỗ lực của Chính phủ nhằm bù đắp tác động của thuế quan đối với tăng trưởng GDP. Trong tháng 2, Chính phủ đã công bố tăng kế hoạch tăng chi cho đầu tư công, vốn đã rất tham vọng trong năm nay và thông tin về chính sách thuế quan của Mỹ sẽ càng củng cố quyết tâm thúc đẩy các biện pháp kích cầu nội địa này.

Liên quan đến chiến lược đầu tư của quỹ, ông Michael Kokalari cho biết, sẽ tiếp tục phối hợp chặt chẽ với bộ phận Nghiên cứu và Đầu tư để xây dựng danh mục đầu tư tối ưu theo hướng điều chỉnh rủi ro. Nhiều doanh nghiệp có nền tảng vững chắc có khả năng bị bán tháo quá mức do thông tin về thuế. Do đó, VinaCapital sẽ tiếp tục triển khai chiến lược đầu tư một cách kỷ luật và tận dụng cơ hội ngay cả khi bối cảnh hiện tại không thuận lợi đối với Việt Nam.

“Tâm điểm sắp tới sẽ là cách Việt Nam đối thoại với Mỹ và các đối tác thương mại lớn khác để giảm thiểu tác động ngắn hạn và dài hạn của mức thuế đối ứng này; đặc biệt Phó Thủ tướng Hồ Đức Phớc sẽ có chuyến công tác đến New York vào cuối tuần này. Trong thời gian tới, VinaCapital sẽ cập nhật quan điểm cũng như cách thức điều chỉnh danh mục đầu tư khi các thông tin và mức tác động rõ ràng hơn”, đại diện VinaCapital lưu ý.

Tác động bên ngoài chỉ mang tính nhất thời

Tại sự kiện Investor Day với chủ đề "Chiến lược đầu tư với chính sách mới" của Dragon Capital tổ chức chiều 3/4, bà Đặng Nguyệt Minh, Giám đốc Khối nghiên cứu Dragon Capital cho rằng, chính sách thuế của Mỹ cao hơn rất nhiều so với kỳ vọng của nhà đầu tư. Điều này thể hiện rõ trong phiên giao dịch hôm nay, với tâm lý lo âu bao phủ thị trường.

Chuyên gia từ Dragon Capital cho rằng, trong trường hợp xấu nhất, Mỹ áp mức thuế suất 46%, thì sẽ có tác động gián tiếp và trực tiếp đến tăng trưởng GDP của Việt Nam từ 1,5-2% GDP. Tuy nhiên, Việt Nam sẽ tiếp tục đàm phán và kỳ vọng mức thuế suất sẽ ở mức thấp hơn.

Đại diện của Dragon Capital cũng cho rằng, khi nền kinh tế nội tại bền vững, những tác động bên ngoài chỉ mang tính nhất thời. “Khi nền kinh tế chịu cú sốc từ bên ngoài mạnh mẽ thì các chính sách kinh tế nội địa sẽ được thúc đẩy để bù đắp như tăng cường đầu tư công, thúc đẩy tiêu dùng nội địa, hoặc có những biện pháp về thuế để hỗ trợ các doanh nghiệp trong nước”, bà Minh phân tích.

Trước chính sách thuế quan mới, các chuyên gia của Dragon Capital vẫn không thay đổi so với đầu năm về dự báo tăng trưởng kinh tế Việt Nam. Chính phủ Việt Nam vẫn sẽ đẩy mạnh đầu tư công, đặc biệt là vào nửa cuối năm 2025. Đồng thời, tập trung vào những yếu tố hiệu quả trong chi tiêu.

Dragon Capital đưa ra 2 kịch bản cho tăng trưởng kinh tế năm nay. Dưới chính sách quyết liệt từ Tổng thống Donald Trump, mức tăng trưởng kinh tế Việt Nam có thể từ 6,5-7%. Trường hợp nếu Việt Nam có thể đàm phán để có các chính sách thuế mềm mại hơn, tăng trưởng kinh tế khả năng vẫn đạt mục tiêu Chính phủ đề ra từ 7,5-8%.

Đáng chú ý, theo bà Đặng Nguyệt Minh, tỷ trọng doanh thu của các doanh nghiệp Việt Nam xuất khẩu trực tiếp sang Mỹ trong rổ VN-Index là khá nhỏ, ít bị ảnh hưởng bởi chính sách thuế quan mới của Mỹ.

Thống kê của Dragon Capital cho thấy, tổng doanh thu của doanh nghiệp niêm yết Việt Nam (loại trừ nhóm tài chính và bất động sản) đạt 111 tỷ USD. Trong số đó, chỉ có 18% doanh thu từ doanh nghiệp xuất khẩu, bao gồm khoảng 2% giá trị xuất khẩu trực tiếp sang thị trường Mỹ. Vì vậy, tác động trực tiếp của chính sách thuế này lên doanh thu và lợi nhuận được đánh giá là không quá đáng kể.

Các ngành chịu ảnh hưởng chính bao gồm hóa chất, tiêu dùng, thực phẩm, thép và vật liệu xây dựng. Tuy nhiên, tổng giá trị vốn hóa thị trường của các doanh nghiệp này chỉ chiếm khoảng 5,5% tổng vốn hóa của VN-Index, cho thấy rủi ro này trên toàn thị trường là có giới hạn.

Đại diện của Dragon Capital cho rằng, ở thời điểm hiện tại, nhà đầu tư vẫn cần thêm thời gian để quen với chính sách mới này. Đợt bán tháo này chưa phản ánh đầy đủ tiềm năng tăng trưởng đầy đủ của thị trường.

Thị trường chứng khoán Việt Nam vẫn có nhiều hấp dẫn về trung và dài hạn, với các chất xúc tác như tăng trưởng lợi nhuận và định giá P/E (giá thị trường so với thu nhập) hấp dẫn. Đặc biệt, dự kiến ngày 5/5 tới đây, hệ thống công nghệ thông tin mới (KRX) sẽ vận hành, trở thành nền tảng cho sản phẩm mới và rút ngắn quy trình thanh toán. Thị trường chứng khoán Việt cũng sẽ sớm nâng hạng từ cận biên sang mới nổi, hút thêm dòng vốn đầu tư…