Shein đối mặt bài toán định giá trước thềm IPO

Dù đã hạ mức định giá dự kiến khi phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) xuống còn 30-40 tỷ USD, thấp hơn nhiều so với mức đỉnh gần 100 tỷ USD trên thị trường tư nhân, hãng thời trang nhanh Shein vẫn phải đối mặt với câu hỏi liệu mức giá này có hợp lý trong bối cảnh tăng trưởng chậm lại, chi phí gia tăng và điều kiện thị trường thay đổi.

5 nhà đầu tư từng tham dự các buổi giới thiệu hoặc xem xét báo cáo tài chính gần đây của Shein trước thềm kế hoạch IPO tại Hong Kong (Trung Quốc), có thể diễn ra sớm nhất vào ngày 19/8, cho biết họ chưa tin rằng hãng thời trang nhanh này có thể lấy lại tốc độ tăng trưởng từng giúp công ty được định giá gần 100 tỷ USD trong vòng huy động vốn năm 2022.

Một nhà đầu tư nhận định: “Về bản chất, Shein vẫn là một công ty dựa vào chuỗi cung ứng”, đồng thời chỉ ra rằng tăng trưởng doanh số đang chậm lại do cạnh tranh gay gắt và mô hình kinh doanh cốt lõi của công ty chịu nhiều sức ép.

Theo nhà đầu tư này, ban lãnh đạo Shein đã nhấn mạnh tiềm năng mở rộng danh mục các thương hiệu do công ty tự phát triển. Tuy nhiên, ông đặt câu hỏi liệu đây có thực sự là một động lực tăng trưởng mới đáng kể hay không. Một nhà đầu tư khác cho rằng Shein đang ngày càng trở thành một doanh nghiệp thương mại điện tử trưởng thành, vì vậy mức định giá IPO cần phản ánh triển vọng tăng trưởng khiêm tốn hơn.

Việc định giá thấp hơn cũng có thể ảnh hưởng đến cơ cấu sở hữu của Shein. Theo các điều khoản trong hồ sơ IPO, những người sáng lập công ty sẽ phải cấp thêm cổ phần cho một số nhà đầu tư trước IPO nếu mức định giá giảm xuống dưới các ngưỡng đã thỏa thuận. Các nhà phân tích của Morgan Stanley ước tính mức “giá trị hợp lý” của Shein vào khoảng 39-52 tỷ USD/cổ phiếu.

Thách thức lớn nhất đối với Shein là thuyết phục các nhà đầu tư rằng sự giảm tốc mạnh hiện nay chỉ mang tính tạm thời, chứ không phải dấu hiệu cho thấy tăng trưởng của công ty đã bước vào giai đoạn suy yếu kéo dài. Doanh thu của Shein tăng 41,1% năm 2023 và 20,7% năm 2024. Tuy nhiên, công ty nghiên cứu Coresight dự báo tốc độ tăng trưởng có thể giảm xuống chỉ còn khoảng 2% trong năm nay, khi những thay đổi về chính sách hải quan tại các thị trường chủ chốt làm tăng chi phí và ảnh hưởng đến nhu cầu.