Sốt cổ phiếu quốc phòng Hàn Quốc: Định giá bứt khỏi thực tế?

Hoạt động tại sàn giao dịch chứng khoán Hàn Quốc. Ảnh: AFP/TTXVN

Giá cổ phiếu ngành quốc phòng của Hàn Quốc đã tăng mạnh trong năm nay, hiện vượt qua cả giá Lockheed Martin, nhà thầu quốc phòng lớn nhất thế giới. Tình hình trên đã dẫn đến việc các nhà đầu tư nước ngoài bán tháo các cổ phiếu doanh nghiệp chủ chốt của Hàn Quốc trong những tuần gần đây.

Giới phân tích cảnh báo rằng đà tăng đã đẩy giá của các cổ phiếu quốc phòng lên mức khó có thể giải thích.

Các cổ phiếu của Hanwha Aerospace, LIG Nex1, Hyundai Rotem, Korea Aerospace Industries (KAI) và Hanwha Systems đều đã tăng giá từ 70% đến 300% kể từ tháng 1/2025 nhờ kỳ vọng về kết quả kinh doanh khả quan hơn khi ngân sách quốc phòng toàn cầu tăng và xuất khẩu vũ khí của Hàn Quốc tăng.

Dữ liệu từ Sở Giao dịch chứng khoán Hàn Quốc ngày 8/8/2025 cho thấy tỷ lệ giá trên thu nhập (PER) của các cổ phiếu quốc phòng cao hơn nhiều so với các chuẩn mực lịch sử. Hanwha Systems dẫn đầu với 61 điểm, tiếp theo là LIG Nex1 với 44,1 điểm, KAI với 37,1 điểm, Hanwha Aerospace với 32,1 điểm và Hyundai Rotem với 23,5 điểm. PER, được tính bằng cách chia giá cổ phiếu của một công ty cho thu nhập trên mỗi cổ phiếu, là một thước đo phổ biến để định giá cổ phiếu.

Để so sánh, nhà cung cấp dữ liệu thị trường MarketScreener dự báo PER của Lockheed Martin năm nay là 19,6, nghĩa là cổ phiếu quốc phòng Hàn Quốc đang được giao dịch ở mức cao gấp khoảng hai đến ba lần mức đó. Dự báo năm 2026 cho thấy xu hướng có sự giảm nhẹ — Hanwha Systems ở mức 38,5, LIG Nex1 ở mức 33,9, KAI ở mức 24,7, Hanwha Aerospace ở mức 23,1 và Hyundai Rotem ở mức 21,6 — nhưng tất cả vẫn cao hơn nhiều so với mức dự kiến 14,7 của Lockheed Martin.

Một khoảng cách tương tự xuất hiện trong EV/EBITDA, tỷ lệ giá trị doanh nghiệp so với thu nhập trước lãi vay, thuế, khấu hao và chi phí hao mòn, đo lường giá trị thị trường so với dòng tiền tạo ra. EV/EBITDA của LIG Nex1 trong năm nay là 28,5, tiếp theo là Hanwha Systems với 27,6, KAI với 21,3, Hyundai Rotem với 19,3 và Hanwha Aerospace với 13. Trong khi chỉ số này chỉ là 12,8 với Lockheed Martin.

Các số liệu cho thấy các công ty quốc phòng Hàn Quốc được định giá cao hơn so với thu nhập hoặc dòng tiền hiện tại của họ.

Trong quý II/2025, lợi nhuận hoạt động kết hợp của "bốn nhà thầu quốc phòng lớn" của Hàn Quốc - Hanwha Aerospace, Hyundai Rotem, LIG Nex1 và KAI - lần đầu tiên vượt mốc 1 nghìn tỷ won (719 triệu USD), nhờ sự gia tăng đột biến của lượng đơn hàng tồn đọng. Tuy nhiên, với phần lớn nguồn thu từ xuất khẩu vẫn chưa được chuyển thành doanh thu, đà tăng giá cổ phiếu nhanh chóng của ngành có thể trở thành gánh nặng nếu kết quả kinh doanh trong tương lai không đáp ứng được kỳ vọng của các nhà đầu tư.