Đồng USD phục hồi giữa bất ổn chính trị và chia rẽ chính sách tại Fed

Thị trường tiền tệ toàn cầu khép lại tuần cuối tháng 10/2025 với nhiều biến động, trong đó đồng USD lấy lại đà tăng sau cuộc họp chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) và kỳ vọng mới về thương mại Mỹ - Trung. Tuy nhiên, đà phục hồi của đồng bạc xanh vẫn bị kìm hãm bởi chia rẽ nội bộ trong Fed, nguy cơ Chính phủ Mỹ tiếp tục đóng cửa, và triển vọng kinh tế còn nhiều bất định.

Tâm điểm tuần qua là quyết định của Fed cắt giảm lãi suất cơ bản 0,25 điểm phần trăm, đưa biên độ lãi suất xuống còn 3,75–4,00%. Đây là động thái được thị trường dự đoán trước, nhưng quan điểm thận trọng của Chủ tịch Jerome Powell đã khiến giới đầu tư hạ kỳ vọng về việc Fed sẽ tiếp tục hạ lãi suất trong tháng 12 tới.

Ông Powell cho biết nội bộ Fed vẫn còn chia rẽ về hướng đi tiếp theo, đồng thời cảnh báo rằng việc thiếu dữ liệu kinh tế do Chính phủ liên bang đóng cửa có thể khiến quá trình ra quyết định gặp khó khăn. Trong khi đó, một số quan chức Fed như Chủ tịch Fed bang Kansas City Jeffrey Schmid, Lorie Logan (Chủ tịch Fed bang Dallas) và Beth Hammack (Chủ tịch Fed bang Cleveland) phản đối việc cắt giảm lãi suất, viện dẫn rủi ro lạm phát vẫn cao. Chỉ một vài thành viên như ông Raphael Bostic (Chủ tịch Fed bang Atlanta) giữ quan điểm trung lập và nhấn mạnh rằng “mọi cuộc họp đều có thể dẫn đến thay đổi chính sách, tùy theo dữ liệu thực tế”.

Theo công cụ FedWatch của CME, thị trường hiện chỉ còn dự đoán 63% khả năng Fed tiếp tục giảm lãi suất trong tháng 12/2025, thấp hơn nhiều so với tỷ lệ tương ứng 93% hồi tuần trước.

Nhờ tâm lý lạc quan hơn về triển vọng kinh tế Mỹ, đồng USD đã phục hồi rõ rệt trong tuần qua, đưa chỉ số USD tăng 0,35% lên 99,82 điểm và hướng tới mức tăng khoảng 2% trong tháng 10 – cao nhất kể từ tháng 7/2025.

Các chuyên gia nhận định triển vọng ngắn hạn của đồng USD vẫn còn nhiều rủi ro. Dù Fed đang giảm bớt áp lực chính trị, thị trường vẫn đặt cược vào khả năng cắt giảm lãi suất trong bối cảnh thâm hụt ngân sách lớn, chiến tranh thương mại chưa chấm dứt và nguy cơ Chính phủ Mỹ tiếp tục đóng cửa.

Chỉ số đồng USD hiện tiến sát ngưỡng tâm lý 100 điểm – mức cao nhất trong hai tháng – nhưng giới phân tích cho rằng đà phục hồi này khó kéo dài nếu nền kinh tế Mỹ tiếp tục mất dữ liệu quan trọng và bất ổn chính trị chưa được giải quyết.

Trong khi đồng USD bật tăng, các đồng tiền lớn khác lại theo xu hướng suy yếu. Đồng yen Nhật Bản ghi nhận mức giảm mạnh nhất kể từ tháng 7/2025, mất 4,2% giá trị so với USD trong tháng 10. Nguyên nhân là Ngân hàng trung ương Nhật Bản (BoJ) khiến thị trường thất vọng khi không phát tín hiệu tăng lãi suất mạnh hơn, giữ nguyên mức lãi suất hiện tại 0,5% và tiếp tục chính sách tiền tệ nới lỏng.

Đồng euro cũng giảm 1,8% trong tháng 10 vừa qua, xuống còn 1,1522 USD/euro, sau khi Ngân hàng trung ương châu Âu (ECB) duy trì lãi suất 2% trong ba kỳ họp liên tiếp và cho rằng chính sách hiện tại đang ở “vị thế phù hợp”. Đồng bảng Anh giảm 2,3% trong tháng 10, xuống mức 1,3136 USD/bảng – thấp nhất kể từ tháng 4/2025 – trong bối cảnh nhà đầu tư lo ngại về tình hình tài chính công của Anh và khả năng Ngân hàng trung ương Anh (BoE) sớm hạ lãi suất.

Theo khảo sát của Reuters, tâm lý đối với các đồng tiền châu Á đã cải thiện nhờ kỳ vọng chính sách tiền tệ Mỹ sẽ nới lỏng hơn và quan hệ thương mại Mỹ - Trung có dấu hiệu hạ nhiệt sau cuộc gặp giữa Tổng thống Donald Trump và Chủ tịch Tập Cận Bình tại Hàn Quốc.

Đồng nhân dân tệ (NDT) của Trung Quốc tăng lên mức cao nhất kể từ giữa tháng 9/2025, trong khi đồng ringgit Malaysia và won Hàn Quốc cũng được hỗ trợ nhờ kỳ vọng chính sách tiền tệ Mỹ nới lỏng hơn. Tuy nhiên, đồng peso Philippines vẫn chịu áp lực bán mạnh nhất trong một năm qua do yếu tố trong nước.

Từ đầu năm đến nay, chỉ số USD đã giảm 9,6%, do kỳ vọng Fed chuyển sang lập trường mềm mỏng hơn, giúp phần lớn các đồng tiền Đông Nam Á tăng giá.

Tại Nga, Bộ Tài chính đang lên kế hoạch phát hành trái phiếu bằng NDT lần đầu tiên trên thị trường nội địa, với tổng trị giá có thể lên tới 400 tỷ ruble (tương đương 5 tỷ USD). Động thái này nhằm tận dụng lượng thanh khoản NDT lớn từ hoạt động xuất khẩu năng lượng sang Trung Quốc, đồng thời giảm rủi ro tỷ giá trong hệ thống ngân hàng Nga.

Theo các nguồn tin, trái phiếu sẽ được niêm yết trên Sở giao dịch Moskva (MOEX) vào đầu tháng 12/2025, song phần lớn nhà đầu tư nước ngoài – kể cả Trung Quốc – sẽ bị hạn chế tham gia do lệnh trừng phạt của phương Tây.

Trong khi đó, thị trường tiền điện tử khép lại tháng 10 đầy biến động. Bitcoin – đồng tiền kỹ thuật số lớn nhất thế giới – giảm gần 5% trong tháng, đánh dấu đầu tiên kể từ năm 2018 đồng tiền này ghi nhận mức giảm trong tháng 10.

Đợt bán tháo mạnh diễn ra sau khi Tổng thống Mỹ Donald Trump tuyên bố áp thuế 100% lên hàng nhập khẩu Trung Quốc, khiến thị trường tiền số chứng kiến đợt thanh lý lớn nhất trong lịch sử. Mặc dù vậy, tính từ đầu năm 2025, bitcoin vẫn tăng hơn 16%, nhờ kỳ vọng về môi trường pháp lý thuận lợi hơn với sự ủng hộ của chính quyền Tổng thống Trump đối với tài sản số.