Fed thận trọng khi chính sách thuế quan làm gia tăng rủi ro lạm phát

Thị trường lao động Mỹ được đánh giá là "đang ở trạng thái tốt" trước khi báo cáo việc làm tháng 5/2025 được công bố. Tuy nhiên, một sự chia rẽ đang dần hình thành trong nội bộ Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) về việc có nên giữ nguyên lãi suất trong một thời gian nữa hay trở nên “cởi mở” hơn với khả năng cắt giảm lãi suất vào cuối năm, trong bối cảnh các quan chức cố gắng đánh giá liệu lạm phát phát sinh từ các mức thuế mà Tổng thống Donald Trump áp đặt có kéo dài hay không.

Một số nhà hoạch định chính sách lập luận rằng cần xem tác động của thuế quan là tạm thời và ủng hộ khả năng cắt giảm lãi suất. Tuy nhiên, nhiều thành viên của Ủy ban Thị trường mở liên bang thuộc Fed lại lo ngại rằng lạm phát do thuế quan có thể trở thành vấn đề dài hạn.

Thống đốc Fed Chris Waller thuộc nhóm ủng hộ bỏ qua tác động ngắn hạn của thuế quan. Ông tin rằng ảnh hưởng của chính sách thuế quan lên lạm phát sẽ không kéo dài và kỳ vọng lạm phát vẫn ổn định. Do đó ông ủng hộ việc không tính đến yếu tố thuế khi xác định lãi suất chính sách. Ông đưa ra nhận định trên khi tham dự Hội nghị quốc tế năm 2025 do Ngân hàng trung ương Hàn Quốc tổ chức tại Seoul hôm 2/6.

Quan điểm của ông Waller phù hợp với Nhà Trắng, nơi cho rằng các đợt tăng giá sẽ chỉ là tạm thời. Tổng thống Trump nhiều lần kêu gọi Fed và Chủ tịch Jerome Powell giảm lãi suất. Ông Waller nhấn mạnh rằng thị trường lao động mạnh và những tiến triển về lạm phát tính đến tháng 4/2025 giúp Fed có thêm thời gian để quan sát diễn biến đàm phán thương mại và tình hình kinh tế.

Chủ tịch Fed chi nhánh Chicago Austan Goolsbee cho biết sự không chắc chắn liên quan đến thuế quan đang tạo ra "bụi mù" trong nền kinh tế, nhưng ông vẫn cho rằng xu hướng giảm lãi suất hiện nay vẫn đang tiếp diễn. Ông nói rằng nếu vượt qua giai đoạn khó khăn hiện tại, mục tiêu kép của Fed vẫn ổn định.

Một số thành viên khác của Fed, như Chủ tịch Fed chi nhánh Minneapolis Neel Kashkari và Chủ tịch Fed chi nhánh Dallas, Lorie Logan, lại thể hiện quan điểm ủng hộ việc giữ nguyên lãi suất. Tuần trước, ông Kashkari nhận định rằng các cuộc đàm phán thương mại có thể kéo dài hàng tháng hoặc hàng năm, và khả năng các nước áp dụng thuế quan đáp trả lẫn nhau là rất cao.

Vì vậy, ông muốn giữ nguyên lãi suất cho đến khi có thêm thông tin rõ ràng về lộ trình của thuế quan và tác động của chúng lên giá cả. Ông thấy các lập luận này thuyết phục hơn vì ông rất coi trọng việc bảo vệ kỳ vọng lạm phát dài hạn.

Bà Logan cũng phát đi thông điệp gián tiếp ủng hộ việc giữ nguyên lãi suất, bất chấp lời kêu gọi hạ lãi suất từ Tổng thống Trump. Bà nhận định lãi suất hiện ở "vị trí tốt" và có thể mất khá nhiều thời gian để đánh giá liệu các rủi ro kinh tế đang dịch chuyển theo hướng nào. Bà cho rằng tác động của các điều chỉnh lãi suất cần thời gian để phát huy hiệu quả.

Để đưa ra quyết định phù hợp, Fed cần nhìn vào xu hướng tương lai của nền kinh tế chứ không chỉ tình hình hiện tại. Bà cũng cảnh báo rằng trong ngắn hạn, Fed có thể thúc đẩy việc làm bằng cách giảm lãi suất và người dân có thể cảm thấy hài lòng trong một khoảng thời gian, nhưng nếu cắt giảm quá nhiều sẽ dẫn đến vòng xoáy lạm phát.

Theo biên bản cuộc họp chính sách tháng 5/2025 của Fed công bố tuần trước, một số quan chức cho rằng thuế đánh vào hàng hóa trung gian - như thép hoặc nhôm dùng để sản xuất sản phẩm - có thể khiến lạm phát tăng kéo dài hơn. Tuần trước, Tổng thống Trump thông báo sẽ tăng gấp đôi thuế nhập khẩu thép và nhôm từ 25% lên 50%.

Một số quan chức tại cuộc họp cũng bày tỏ lo ngại rằng sự gián đoạn chuỗi cung ứng do thuế quan có thể kéo dài, tương tự như giai đoạn đại dịch COVID-19. Tuy nhiên, một số người khác cho rằng có nhiều yếu tố có thể làm giảm ảnh hưởng kéo dài của lạm phát, chẳng hạn như việc giảm mức tăng thuế thông qua đàm phán thương mại, nhu cầu tiêu dùng yếu khi giá tăng, nguy cơ nền kinh tế suy yếu, hoặc doanh nghiệp lựa chọn tăng thị phần thay vì tăng giá bán.

Ông Waller dự đoán tác động lên lạm phát sẽ chỉ là tạm thời và chủ yếu xuất hiện trong nửa cuối năm 2025. Điều này phụ thuộc vào mức tăng thuế cụ thể và phản ứng của nhà xuất khẩu, nhập khẩu.