Liệu có quá sớm để cho rằng kinh tế thế giới đang suy thoái?

The tờ The Economist, tình hình xấu hiện nay là sự kết hợp của nhiều yếu tố. Để ứng phó với đại dịch COVID-19, Mỹ đã kích thích nền kinh tế quá mức, gây lạm phát không chỉ trong nước mà còn vượt ra ngoài biên giới nước Mỹ khi nhu cầu tiêu dùng cao đối với hàng hóa đã phá vỡ chuỗi cung ứng thế giới.

Những nỗ lực dập dịch COVID-19 của Trung Quốc khiến các vấn đề này trầm trọng hơn. Cuộc xung đột ở Ukraine khiến giá cả hàng hóa tăng vọt. Để đối phó với lạm phát, nhiều ngân hàng trung ương trên toàn thế giới đã tăng lãi suất, với mức tăng trung bình 1,5 điểm phần trăm.

Sau cuộc họp kết thúc vào ngày 27/7, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã tăng lãi suất lần thứ tư chỉ trong 5 tháng qua, với mức tăng 75 điểm cơ bản.

Căn nguyên của những lo ngại về suy thoái là nỗi sợ hãi về hậu quả của việc thắt chặt tiền tệ. Kể từ năm 1955, đã có ba giai đoạn mà lãi suất ở Mỹ tăng cao đúng như dự kiến: năm 1973, 1979 và 1981. Sau mỗi đợt lãi suất lên cao, suy thoái diễn ra trong vòng sáu tháng sau.

Vậy liệu suy thoái sẽ lại xảy ra? Tăng trưởng tại các nền kinh tế giàu trên thế giới, chiếm 60% GDP toàn cầu, chắc chắn đã chậm lại kể từ giữa năm 2021, khi các hạn chế phòng dịch COVID-19 được dỡ bỏ.

Ngân hàng Goldman Sachs đưa ra “chỉ dấu hoạt động hiện tại”, một thước đo về sức khỏe kinh tế dựa trên một loạt chỉ số. Chỉ số này đã chậm lại trong những tuần gần đây.

Các cuộc khảo sát của tập đoàn S&P Global (Mỹ) với các nhà sản xuất ở Mỹ và Eurozone cho thấy các nhà sản xuất đang bi quan hơn bất cứ lúc nào kể từ những ngày đầu của đại dịch.

The Econonomist nhận định có vẻ còn quá sớm để tuyên bố suy thoái, ngay cả khi các nhà thống kê cho biết GDP của Mỹ đã giảm trong quý II. Trước đó, một loạt yếu tố bất thường đã khiến GDP giảm trong quý đầu tiên, mặc dù hoạt động cơ bản của nền kinh tế vẫn mạnh. Còn quá sớm để thấy được tác động từ việc thắt chặt của Fed với nền kinh tế.

Hầu hết các nhà kinh tế dựa vào thông tin từ Cục Nghiên cứu Kinh tế Quốc gia Mỹ (NBER) để tìm hiểu xem liệu nền kinh tế có thực sự suy thoái hay không. Ủy ban xác định chu kỳ kinh doanh của NBER xem xét các chỉ số ngoài GDP để đưa ra nhận định đó, bao gồm số lượng việc làm và sản xuất công nghiệp. Nghiên cứu của The Economist chỉ ra rằng vẫn có sự tăng trưởng ở các nước giàu.

Tuy nhiên, với tốc độ tăng trưởng rõ ràng đang chậm lại, câu hỏi lớn là tình hình sẽ tồi tệ đến đâu. Những người lạc quan chỉ ra sức mạnh của các hộ gia đình và doanh nghiệp.

Mặc dù công chúng bi quan về nền kinh tế hiện này còn nhiều hơn so với thời kỳ diễn ra cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu và đại dịch, các hộ gia đình ở các nước giàu có thể vẫn có khoảng 3.000 tỷ USD trong khoản tiết kiệm “dư thừa” tích lũy trong đại dịch.

Tại Mỹ, số dư tiền mặt của các hộ gia đình nghèo vào tháng Ba cao hơn 70% so với năm 2019, theo JPMorgan Chase Institute, một tổ chức tư vấn thuộc ngân hàng JPMorgan.

Hơn nữa, người dân dường như tự tin về tài chính cá nhân hơn là về tình trạng của nền kinh tế. Khoảng 1/3 các hộ gia đình ở Liên minh châu Âu (EU) lạc quan về tài chính của họ hơn so với mức trung bình.

Ở Mỹ, tỷ lệ người dân tin rằng họ sẽ không thể đáp ứng các cam kết nợ trong ba tháng tới thấp một cách không bình thường. Các công cụ theo dõi chi tiêu của người tiêu dùng từ Ngân hàng trung ương Anh (đối với Anh) và JPMorgan Chase (đối với Mỹ) vẫn có vẻ khá mạnh.

Chính phủ nhiều nước cũng đang chi tiền để giúp người nghèo đối phó với tình trạng giá năng lượng đang tăng cao. Trong khu vực Eurozone, các chính phủ đang kích thích kinh tế tương đương khoảng 1% GDP. Vào tháng Năm, Viện Nghiên cứu Tài khóa tính toán khoản chi lớn như vậy sẽ bù đắp cho các hộ gia đình nghèo nhất trước sự gia tăng của chi phí sinh hoạt.

Hành vi của các doanh nghiệp cũng cho thấy dấu hiệu tích cực. Tại các nền kinh tế giàu, số lượng vị trí tuyển dụng trống vẫn ở mức cao kỷ lục. Ở Australia, con số này cao hơn gấp đôi mức trước đại dịch, theo dữ liệu từ trang web tuyển dụng Indeed. Ở Mỹ, mỗi người thất nghiệp có hơn hai vị trí việc làm để so sánh.

Kết quả là thị trường lao động bị thắt chặt. Có thể thấy một số bằng chứng về tình trạng thất nghiệp ngày càng tăng ở Cộng hòa Czech (Séc). Tuy nhiên, nhìn chung, tỷ lệ thất nghiệp trong toàn bộ thành viên Tổ chức Hợp tác và Phát triển Kinh tế (OECD) hiện nay đã thấp hơn so với mức trước đại dịch. Tại một nửa các quốc gia thành viên OECD, tỷ lệ người trong độ tuổi lao động đang có việc làm - một thước đo rộng hơn về sức khỏe thị trường lao động, đang ở mức cao nhất trong lịch sử. Những con số này không phù hợp với một cuộc suy thoái đang rình rập.

Sự sụt giảm đầu tư trong quá khứ đóng một vai trò lớn trong suy thoái kinh tế. Trong các giai đoạn suy thoái kể từ những năm 1980 đối với Nhóm các nước công nghiệp phát triển hàng đầu thế giới (G7), khoảng 1/2  sự sụt giảm GDP trong các quý tăng trưởng âm là do thu hẹp chi tiêu vốn. Nhưng theo dữ liệu do JPMorgan tổng hợp cho Mỹ, Eurozone và Nhật Bản, đầu tư đã yếu đi, nhưng không quá nghiêm trọng.

Gần đây, thậm chí chi tiêu vốn đã bùng nổ, khi các công ty đổ tiền vào công nghệ làm việc từ xa và củng cố chuỗi cung ứng. Giờ đây, một số doanh nghiệp tin rằng họ đã đầu tư quá mức vào công suất trong khi số khác muốn tiết kiệm tiền mặt. Một phân tích về điều kiện tín dụng và tính thanh khoản của công ty do tổ chức tư vấn Oxford Economics thực hiện cho thấy tốc độ đầu tư hàng năm vào nhóm G7 có thể giảm khoảng 0,5% trong nửa cuối năm nay. Điều này không tốt, song chưa đủ để tạo ra suy thoái. Trong các đợt suy thoái trước đây, đầu tư giảm mạnh hơn nhiều.

Thật không may, các dữ liệu tích cực về kinh tế không giúp tăng niềm tin khi các nhà đầu tư lo ngại về tác động của thắt chặt tiền tệ. Có vẻ như tin tức dưới bất kỳ hình thức nào đều có thể truyền tải thông điệp về một cuộc suy thoái. Các số liệu xấu xác nhận nguy cơ suy thoái đang đến gần.

Các dữ liệu, bao gồm tăng lương, cho thấy các ngân hàng trung ương không thành công trong việc làm chậm quá trình này, đòi hỏi các ngân hàng tiếp tục thắt chặt, và điều này có thể dẫn đến suy thoái kinh tế. Chỉ những dấu hiệu cho thấy lạm phát đang giảm mới thực sự xua tan nỗi lo về suy thoái.

Tuy nhiên, vẫn có một số dấu hiệu tích cực. Dữ liệu do Fed New York tổng hợp cho thấy những khó khăn trong chuỗi cung ứng, bao gồm chi phí vận tải toàn cầu, đã giảm bớt. Giá xăng tại Mỹ hiện giảm 3% một tuần. Công ty tư vấn Alternative Macro Signals xây dựng “chỉ số áp lực lạm phát tin tức”, công cụ chỉ ra liệu luồng tin tức có cho thấy áp lực giá đang tăng hay không. Các chỉ số này của Mỹ và Anh đã giảm gần đây.

Tuy nhiên, hy vọng lạm phát giảm nhanh gần như chắc chắn sẽ tiêu tan. Mức tăng giá thực phẩm và năng lượng trước đó vẫn chưa hoàn toàn gộp vào tỷ lệ lạm phát chính. Morgan Stanley ước tính lạm phát của các nước giàu sẽ đạt đỉnh 8% trong quý III/2022. Tăng trưởng tiền lương không có dấu hiệu giảm bớt. Trong các cuộc họp trực tuyến về doanh số, các công ty vẫn thảo luận về cách làm thế nào để chuyển chi phí cao sang khách hàng.

Dữ liệu tổng hợp mà các nhà kinh tế thu được là hữu ích. Tuy nhiên, vẫn còn bài học cũ, đó là khó phát hiện những cuộc suy thoái trên thực tế. Bức tranh thời kỳ hậu phong tỏa phòng dịch COVID-19 càng khiến phát hiện này khó hơn. Hầu như không ai nghĩ rằng tình trạng thiếu lao động sẽ xảy ra vào năm ngoái, hoặc lạm phát sẽ từ tồi tệ trở nên tồi tệ hơn vào năm 2022./.