Các ngân hàng trung ương châu Á có thể gặp rủi ro khi bảo vệ đồng nội tệ

Điều này đang làm dấy lên câu hỏi về tính bền vững của chiến lược này và những rủi ro tiềm ẩn trong tương lai.

Theo dữ liệu mới nhất, Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ (RBI, ngân hàng trung ương) ghi nhận mức kỷ lục về bán ròng đồng USD, đạt 68 tỷ USD vào tháng 12/2024. Điều này có nghĩa là RBI cam kết bán một lượng USD nhất định vào một thời điểm trong tương lai với mức giá đã được định trước. Trong khi đó, Ngân hàng Trung ương Indonesia (BI) cũng ghi nhận lượng bán ròng USD lên đến 19,6 tỷ USD, mức cao nhất kể từ năm 2015.

Sự gia tăng các lệnh bán ròng đồng USD cho thấy các ngân hàng trung ương đang thay đổi chiến lược để bảo vệ đồng nội tệ của họ. Tuy nhiên, việc sử dụng các công cụ phái sinh, bên cạnh những giao dịch ngoại tệ thông thường đang gây lo ngại rằng áp lực bán ròng đồng USD có thể chỉ bị trì hoãn thay vì giải quyết dứt điểm.

Về lý thuyết, sự sụt giảm gần đây của đồng USD đã mang lại cho các ngân hàng trung ương một cơ hội để "hoãn" các biện pháp can thiệp mạnh tay. Việc Tổng thống Mỹ Donald Trump hủy bỏ hoặc hoãn áp thuế đối với Canada, Colombia và Mexico làm dấy lên nghi ngờ rằng liệu ông có thực hiện những cảnh báo về áp dụng thuế quan hay không. Chỉ số đồng USD đã giảm khoảng 1,7% kể từ đầu năm 2025 đến nay.

Cũng có những dấu hiệu cho thấy các nhà hoạch định chính sách đang thay đổi chiến lược. Thống đốc RBI, ông Sanjay Malhotra, dường như đang áp dụng cách tiếp cận linh hoạt hơn trong việc quản lý tỷ giá. Theo các chuyên gia chiến lược, RBI đang thực hiện các hoạt động để tăng cường thanh khoản trên thị trường nội địa. Dù vậy, những lợi thế của việc sử dụng biện pháp bán ròng đồng USD có thể khiến chiến lược này tiếp tục phổ biến đối với các ngân hàng trung ương.

Chuyên gia Aaron Hurd, một nhà quản lý danh mục đầu tư cấp cao tại State Street Global Advisors cho rằng ông không thấy có nhiều nhược điểm khi sử dụng biện pháp bán ròng đồng USD. Tuy nhiên, ông cũng khuyến cáo các ngân hàng trung ương cần thận trọng khi sử dụng biện pháp này.